机构强推买入 六股成摇钱树

第4页:金地集团(600383)：一季度销售表现超预期 投资节奏延后

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金地集团(600383)：一季度销售表现超预期 投资节奏延后

类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭镇/乐加栋/邢莘 日期：2021-04-08

核心观点：

3 月销售270 亿元，一季度同比增长143%。根据公司3 月经营公告，金地3 月签约销售金额270.3 亿元，同比增长108%(同比19 年3 月增长66%)，销售面积127.1 万方，同比增长140%，单月销售均价21267 元/平。累计来看，一季度累计销售金额686.5 亿元，同比增长143.4%(同比19Q1 增长103%)，累计销售面积297.9 万方，同比增长133.6%，累计销售均价23045 元/平，同比增长4.2%。

核心一二线供地延后，投资端力度收紧。金地3 月获取8 个商住项目，拿地金额44.1 亿元，拿地建面78.7 万方。拿地力度方面，3 月金额及面积口径的拿地力度分别为16%、62%。累计来看，一季度公司累计获取15 个项目，累计拿地金额113 亿元，累计拿地面积148 万方，累计的金额及面积口径的拿地力度分别为17%、50%。

3 月拿地以核心区域三四线为主。金地3 月拿地以核心区域三四线为主(如桐乡、丽水、佛山)，三四线拿地占比73%，与3 月整体供地结构有关，一季度整体拿地一线及三四线占比较20 年有所提升。区域来看，一季度华北拿地金额占比从20 年的14%提升至47%，东南地区占比有所提升(3 月3 个浙江项目总地价18.5 亿元)。金地依然坚持核心布局，一季度进入10 年以上城市的拿地金额占比63%。

21-22 年业绩分别为2.48 元/股、2.66 元/股。由于金地优势一二线城市供地的延后，整体一季度投资力度不高，但销售表现超预期，为后续竞拍提供保障，关注4 月中旬后首批供地的拿地质量及投资力度。我们预计20-22 年归母净利润分别为105 亿元、112 亿元、120 亿元，同比增长4%、7%、7%，对应2020 年5.2XPE，2021 年4.9XPE，我们维持合理价值16.83 元/股不变，维持“买入”评级。

风险提示。行业景气度下行影响公司销售，结算规模不及预期。