周五机构一致看好的十大金股

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第10页:天赐材料(002709)：下游需求持续恢复 锂电板块业务维持高增长

天赐材料(002709)：下游需求持续恢复 锂电板块业务维持高增长

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵乃迪 日期：2021-04-01

事件：2021 年3 月25 日，公司发布2020 年年报，报告期内实现营业收入41.19亿元，同比+49.5%；实现归母净利润5.33 亿元，同比+3165.2%；实现EPS 0.98元。

点评

新能源汽车需求大幅增长，锂电板块业务维持高增长：随着20 年下半年国内疫情逐渐控制，市场需求迅速回暖，新能源汽车市场需求大幅增长，电解液出货量大幅增长。20 年公司共交付电解液超7.3 万吨，同比增长超过52%。电解液出货量大幅增长带动公司锂电板块营收同比大幅增长，20 年公司锂电板块实现营业收入26.60 亿元，同比增长56.63%。截至20 年末，公司锂离子电池电解液在建产能35 万吨，磷酸铁锂正极材料2.5 万吨，随着产能逐渐释放，公司锂电板块业务有望维持高增长。

卡波姆需求激增，带动日化材料业绩大幅增长：受疫情影响，2020 年卡波姆等产品需求呈爆发式增长，价格迅速上涨，公司把握时机进行产线调整，改善产品结构，卡波姆等高毛利产品量价齐升，带动公司日化材料板块业绩大幅增长。20年公司日化材料及特种化学品营收为12.13 亿元，同比增长51.43%。公司日化材料及特种化学品上半年平均售价大幅上涨，为1.60 万元/吨，同比增长70.10%，下半年平均售价为1.04 万元/吨，同比增长23.2%。当前海外疫情形势依旧严峻，卡波姆的强劲需求在2021 年有望延续，价格也有望保持在较高区间。

日化产品扩能充类，产品结构持续优化：公司新设“清远天赐”子公司进行年产18.5 万吨日用化工新材料项目建设，加快日化材料广佛产业园区华南基地的构建。该项目计划扩大现有两性表面活性剂、硅类新材料系列和聚合物类产品产线，新增氨基酸类表面活性剂系列产品及温和表面活性剂产品，预计项目达产后，可实现年均营业收入21.62 亿元，年均净利润2.41 亿元。氨基酸类表面活性剂较传统表面活性剂更加温和环保，安全低刺激，符合国内外护肤新趋势和消费新理念。目前公司在清远基地规划了5 万吨氨基酸类表面活性剂产能，九江基地已有2.5 万吨，新产品的大幅扩张将持续优化产品结构，成为未来的新增长点。

盈利预测、估值与评级：由于下游需求增速超预期，因此我们上调公司21-22年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年净利润分别为12.20(上调99%)/15.70(上调126%)/18.86 亿元，折合EPS2.23/2.87/3.45 元，维持“增持”评级。

风险提示：产能投放不及预期；下行需求增速放缓。