医药生物行业2021年2季度投资策略:坚持从性价比角度出发
类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨松/张帅/张雪 日期:2021-03-31
2季度投资策略摘要:从性价比角度出发
性价比策略的两个维度——确定性高和空间够大。在过去2年中,大市值龙头公司无论是在经营上还是股价上都显著领先于中小公司,市场对于龙头给予了较高的估值溢价,龙头公司强者恒强的走势,使得“性价比”选股策略面临相当大的挑战”。随着龙头公司的波动较大,整体预期收益率的或将下降,使得部分具有估值“性价比”的公司有望获得机会,我们建议沿着两条路线布局:①确定性高(解决拿得住的问题),②空间够大(解决配多少的问题)。
国内疫情整体可控,医疗业务逐步恢复。受新冠疫情影响,2020年全年中国总诊疗人次78.2亿人次,同比降低8%,出院人数2.3亿人,同比降低15% ,从月度数据看,2020年11月,全国医疗卫生机构诊疗人次5.4亿人次,同比提高1.1%。随着新冠疫苗的接种逐步加速,截至2021年3月25日,国内各地累计报告接种新冠病毒疫苗9134.6万剂次,我们预计随着产能的进一步释放,整体接种速度预计有望进一步加快,整体医疗业务有望逐步恢复。
中长期看好医药行业发展。我们认为估值便宜不是买入的理由,寻找上市公司的超预期,并与产品本身的投资策略(考核周期、产品规模、收益预期等)加以匹配是“性价比”策略的关键,我们建议2季度选股思路为:
——策略思维精选“性价比板块”:①行业绝对龙头(恒瑞医药、迈瑞医疗)、②连锁药店(一心堂、大参林、老百姓)、③医美(四环医药、华东医药、昊海生科)、医疗服务(国际医学)、创新药(亿帆医药);
——优质民营医疗服务:爱尔眼科、锦欣生殖(H)、通策医疗;——创新药及产业链:恒瑞医药、药明康德、凯莱英、信达生物(H)、泰格医药;
——美好生活类产品:长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀;——中国优势-全球市场类产品:迈瑞医疗、英科医疗、南微医学
风险提示:市场震荡风险;政策推进速度低于预期;个别公司外延整合不及预期;个别公司业绩不达预期;生产经营质量规范性风险;新冠疫情进展具有不确定性