日辰股份(603755):股权激励彰显发展信心 多措并举开启后期新征程
类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖/徐哲琪 日期:2021-03-23
事件:公司披露《2021 股票期权激励计划》,拟向激励对象授予股票期权 139 万份(首次授予 116 万份),占公司总股本的 1.41%,首次授予 27 名员工(包括财务总监10 万份,以及 26 名中层管理人员及核心骨干人员),首次授予行权价格 65 元/份。
行权条件稳健。公司行权条件为:1)相比于 2020 年,2021-2023 年收入或归母净利润增长不低于 30%/69%/119%,即 2021-2023 年复合增速不低于 30%,可行权的比例为 100% ;2)相比于 2020 年,2021-2023 年收入或归母净利润增长不低于22.5%/51.75%/89.25%,即 2021-2023 年复合增速不低于 23.7%,可行权比例为 80%。
经测算,在 100%行权下,假设公司净利率维持稳定,若不考虑 2020 年疫情影响造成的低基数,2019-2023 年收入复合增速 19.9%,仍高于公司 2014 年以来的收入复合增速,呈现小幅加速态势。
此次授予对象多为公司新员工,有望加强公司凝聚力。此次授予对象包括 2020 年1 月新聘任的财务总监,以及 26 名中层管理人员及核心骨干人员(50%左右为新人,涵盖销售、研发、生产等业务核心人员),公司在上市以前,对 42 名公司高管已实行过一次股权激励,通过这次新的股权激励,绑定新的核心业务骨干。
BC 渠道发展多措并举。公司 2020 年以来,一方面,开拓 B 端客户力度进一步加大,成功进入联合利华、西贝、锅圈食汇等,预计随着合作程度加深,公司为其代加工越来越多的产品,新客户的贡献将在 2021 年及以后体现更明显;另一方面,公司 C 端重视程度提升,招聘 C 端新负责人,销售人员数量增加,C 端有望加快发展。
嘉兴工厂建设,上海运营中心设立,助力全国化拓张。公司此前公告,拟设立上海运营中心(包括运营管理中心、营销体验中心等),旨在更有效地开发长三角地区市场,为公司客户提供更加方便、快捷的服务;同时,公司拟成立全资子公司日辰食品(嘉兴)有限公司,并建设日辰股份嘉兴数字化食品制造中心,此前公司只在青岛有工厂,此次在嘉兴建设制造中心为开拓南方市场提供产能支持。
低基数+餐饮继续恢复+新客户放量,Q1 乐观。2021 年就地过年,利好连锁餐饮企业(开业率高于往年、多布局于一二线城市),且疫情后餐饮逐渐恢复,加上去年新开发客户放量,以及低基数,我们对 Q1 收入增速乐观。
投资建议:预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.85、1.20、1.59 元,给予 2022 年 45倍 PE,6 个月目标价 71.75 元,维持“买入-A”评级。
风险提示:过度依赖大客户导致公司议价能力减弱、行业竞争加剧