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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2021-03-19 08:57:45
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

中兴通讯(000063):公司各项业务稳健发展 全年业绩符合预期

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李天凡 日期:2021-03-19

结论与建议:

公司发布2020年年报,全年实现营收1014.51亿元,yoy+11.81%;净利润为42.60亿元,yoy-17.25%;扣非后净利润10.36亿元,同比增长113.66%,EPS为0.92元。其中4Q单季营收273.21亿元,yoy+3.12%;净利润为15.48亿元,yoy+51.73%。另外公司发布2021年一季度业绩预告,预计实现净利润18-24亿元,同比增长130.77%-207.70%。公司业绩符合预期。

国内5G投资建设持续推进,公司显着受益行业景气度提高,在国内市场份额有望持续提升。随着公司毛利率的不断改善,未来业绩弹性大,给予“买入”评级。

受益国内5G建设,4Q业绩明显改善:2020年公司营业收入同比增长11.73%,主要是三大业务营业收入均实现同比增长。其中运营商业务营收740.18亿元,同比增长11.16%,主要是受益于国内5G建设;政企业务营收112.72亿元,同比增长23.13%;消费者业务营收161.60亿元,同比增长7.75%。

净利润同比下降17.25%,主要是2019年资产处置带来税前收益26.62亿元,导致净利润基期较高,另外毛利率同比有所下降。扣非后净利润为10.36亿元,同比增长113.66%。4Q单季看,营收同比增长3.12%,净利润同比增长51.73%,环比增长81.70%,净利润增速超过营收,主要是股权处置产生投资收益增加所致。公司4Q业绩有明显改善。

毛利率持续改善,控费能力增强,竞争力提升:毛利率方面,2020年公司综合毛利率同比下降5.56个百分点至31.61%,主要是运营商业务毛利率下降8.82个百分点。分季度看,4Q单季毛利率为30.19%,相比2Q(28.50%)和3Q(29.87%)季度环比持续改善,预计2021年毛利率有望进一步向好。

费用率方面,公司整体费用率同比下降1.43个百分点至27.39%。其中销售费用率下降1.20个百分点,财务费用率下降0.65个百分点,研发费用率提高0.76个百分点。公司控费能力有所提高。

国内5G建设持续推进,5G技术行业领先:2020年国内5G独立组网初步实现规模商用,已开通5G基站超70万个。工信部规划2021年新建5G基站60万以上,预计国内5G建设将持续稳步推进。2020年公司5G基站发货数量全球第二,在国内三大运营商的5G二期招标稳居第一阵营。截至2020年底,公司拥有约8万件全球专利申请、持有有效授权专利约3.6万件,5G标准必要专利声明量位居全球第三。公司有望凭借5G技术优势进一步巩固领先地位。

2021年1Q业绩预计大幅增长:公司公告预计2021年1Q净利润为18-24亿元,同比增长130.77%-207.70%。按中值计算净利润21亿元,同比增长169%,实现大幅增长,主要是:①公司不断优化市场格局,营收同比增长,毛利率持续改善;②转让子公司北京中兴高达90%股权,确认税前利润约7.74亿元。扣除股权转让收益,预计净利润同比增长超70%,公司单季度盈利能力增强。

盈利预测:我们预计公司2021/2022 年实现净利润60.70/70.45 亿元,yoy+42.49%/+16.07%,折合EPS 为1.32/1.53 元,目前A 股股价对应的PE 为23/20 倍,给予“买入”评级。

风险提示:1、5G 建设进度不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、全球疫情持续对公司海外业务的影响。

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