锂电池供需缺口超20% 碳酸锂价格4个月翻倍

第5页:永兴材料(002756)：拟扩展2万吨碳酸锂产能及配套项目

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永兴材料(002756)：拟扩展2万吨碳酸锂产能及配套项目

类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：邱瀚萱 日期：2021-02-04

3 万吨碳酸锂产能可期，仍维持“买入”评级

1 月31 日，公司发布公告(2021-021)称，拟投建2 万吨电池级碳酸锂项目及配套项目，包括180 万吨选矿、300 万吨原矿项目等；另外公司拟建研发项目用于提升产品的附加值以及降低碳酸锂生产成本，公司在锂电行业市场地位或可进一步巩固。考虑到相关事宜仍须经股东大会审议，盈利预测中暂不考虑，维持前期盈利预测不变，预计20-22 年EPS 为0.89/1.25/1.36元(摊薄后)，仍维持“买入”评级。

扩张2 万吨碳酸锂产能，并计划提高产品附加值和降低成本据公司公告(2021-021)，此次拟投资不超过11.25 亿元建设4 个锂盐项目，其中涉及产能扩张的是2 万吨碳酸锂、180 万吨选矿和300 万吨原矿项目。

其中，2 万吨碳酸锂项目分为两条1 万吨产线，公司预计分别于21Q3 末、22Q1 末建成投产；180 万吨选矿项目、300 万吨原矿项目，公司预计建设期分别为12、24 个月。另外，公司拟建锂矿资源系列综合价值提升研发项目，用于提升产品的附加值，降低碳酸锂生产成本。

3 万吨碳酸锂产能可期，行业地位进一步得以巩固据我们报告《不锈钢稳定现金流，锂盐增加业绩》(2020.11.25)中的梳理，公司现有原矿产能125 万吨、选矿产能170 万吨、碳酸锂产能1 万吨，另有100 万吨原矿产能在建。若公司此次拟建项目以及前述100 万吨原矿项目全部竣工投产，公司将形成525 万吨原矿、350 万吨选矿以及3 万吨碳酸锂产能，按产出比例保守测算，原矿及选矿环节基本可以保证3 万吨碳酸锂产能释放(按选矿产能保守测算可供应2.92 万吨)，且前述研发项目可进一步降本增效，公司在锂电市场地位或可进一步得以巩固。

公司双主业并行，不锈钢业务稳定现金流，锂电业务带来增长前景。现有碳酸锂产品，并计划拓展锂电池业务以及扩张碳酸锂产能，发展前景广阔。我们维持盈利预测，预计20-22 年EPS 为0.89/1.25/1.36 元(摊薄后)。我们预测21 年公司不锈钢、锂电业务归母净利分别为4.00、0.99 亿元，参考可比公司16、115 倍PE(2021E，Wind 一致预期)均值，考虑公司在不锈钢棒材市占率高以及锂电业务扩张前景，给予一定估值溢价，分别取24、160 倍PE(2021E)估值，预测合理市值255 亿元，目标价63.76 元(前值64.56 元)，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期，新能源车需求增长不及预期。