医药行业一周观察：疫情或转为持久战 行业景气度提升
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：谢长雁/陈益凌/朱寒青 日期：2021-02-09
龙头股涨势凶猛，行业景气度提升。本周生物医药包括整体上涨2.76%，跑赢大盘；其中千亿以上市值的公司平均涨幅高达9.11%，500~1000 亿市值的公司平均上涨4.09%，而300~500 亿，100~300 亿以及100 亿以下的公司平均下跌0.65%、0.19%和3.21%。全球疫情持续反复，抗疫需求仍将维持较长时间，国内医药需求在2020 年低基数基础上有望大幅改善。行业景气度叠加“春季躁动”中，应关注行业一二线龙头中的优质公司。建议买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、中国生物制药、长春高新、天坛生物、迪安诊断、贝瑞基因、普洛药业、中国中药。
疫情或转为持久战，疫苗板块再度火热。目前众多国家已批准多款疫苗的紧急使用，随着中国各地散发疫情的持续以及南非、巴西等地出现的新冠病毒变异株可能存在的免疫逃逸，针对新冠疫情的战斗更可能从歼灭战转为持久战。疫苗板块热度再次提升生，龙头公司智飞生物、康泰生物分别大涨24.06%、23.60%，带领生物制品板块上涨6.87%。建议买入复星医药，增持智飞生物、康泰生物。
第四批药品集采开标，推动集采常态化制度化。2 月3 日，第四批国家组织药品集中采购拟中选结果公布。此次采购产生拟中选产品158 个，平均降价52%。整体来看本轮集采价格降幅符合预期，随着集采常态化、制度化的推进，规范化、规模化的仿制药行业龙头有望获得更大市场份额，仿制药行业竞争格局逐步走向集中化。龙头公司大品种此前几轮的集采冲击逐步消化，未来更多国产份额较低的新品种中，国内龙头有望通过集采快速放量抢占市场份额。在仿制药业务之外，我们更看好积极转型创新药的企业。建议关注研发能力较强的国产创新药龙头以及biotech 公司。建议买入：恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、丽珠集团、君实生物、复宏汉霖-B。
本周行情回顾
本周全部A 股下跌0.52%(总市值加权平均)，沪深300 上涨2.46%，中小板指上涨0.60%，创业板指上涨2.07%，生物医药板块整体上涨2.76%，跑赢大盘。分子版块来看，化学制药下跌0.58%，生物制品上涨6.87%，医疗器械上涨1.22%，医药商业下跌2.03%，医疗服务上涨6.80%，中药板块上涨2.25%。个股方面，涨幅居前的是万东医疗(46.44%)、成都先导(32.75%)、康德莱(24.77%)、盈康生命(24.17%)、智飞生物(24.05% )， 跌幅居前的是康众医疗(-52.47%)、大博医疗(-23.15%)、ST 康美(-21.40%)、凯利泰(-19.70%)、利德曼(-17.43%)。
本周恒生指数上涨3.55%，港股医疗保健板块上涨9.03%(总市值加权平均)，跑赢大盘。分子版块来看，药品板块上涨3.82%，生物技术板块上涨12.18%，医疗保健设备下跌0.23%，医疗及医学美容服务上涨21.69%。个股方面，涨幅居前的是绿叶制药(59.13%)、诺诚健华-B(54.96%)、中国生物科技服务(37.50%)、康希诺生物-B(32.81%)、锦欣生殖(23.88%)，跌幅居前的是REPUBLIC HC(-62.42%)、德斯控股(-39.23%)、盈健医疗(-22.00%)、金威医疗(-16.98%)、官酝控股(-12.00%)。
板块估值情况
医药生物市盈率(TTM，整体法，剔除负值)47.7x，全部A 股市盈率19.3x，分子板块来看，化学制药41.7x，生物制品64.4x，医疗器械45.6x，医药商业21.4x，医疗服务144.2x，中药30.9x。
港股医疗保健市盈率(TTM，整体法，剔除负值)50.0x，全部港股为18.7x，细分子板块来看，药品板块31.1x，生物技术板块196.2x，医疗保健设备44.0x，医疗及医学美容服务66.1。
风险提示
疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险
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