中材国际(600970)：公司业绩回暖 智能制造打开新局面
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-02-03
疫情影响逐步消退 ，公司业绩稳步回暖。前三季度公司实现营收156.64亿元，较上年同期下降7.31%；实现归母净利润10.27 亿元，同比下降10.91%，营收增速分别为-23.98%、-13.47%、14.70%，Q1、Q2 降幅持续收窄，Q3 业绩大幅提升同比增速回正，预计Q4 受益于施工旺季，营收增速持续提升。当前国内需求提振，国外疫情影响偏弱，订单边际好转，且公司多元化工程、环保等业务拓展成效显现，公司业绩有望逐步回暖。
海外业务基本恢复正常，新签订单大幅增长。2020 年新签合同额341.89亿元，同比上涨9%，其中Q4 新签合同额96.15 亿元，同比增长10%。
分业务来看，工程建设、装备制造、环保全年分别新签270.37、40.81、21.8 亿元，增速分别为13%、-5%、1%；海外市场20Q4 贡献亮眼，新签订单额同比增长118%。截止2020 年年末，有效合同结转402.57 亿元，同比下降1.77%。近期，国内外多家公司疫苗研发取得积极进展，如2021年疫苗大规模接种并取得预期效果，海外疫情有望进一步可控，公司海外业务有望持续改善。
整合资源完善产业链，进一步扩大竞争优势。公司拟向控股股东中建材集团及其关联方和部分自然人股东定向增发收购集团内部的北京凯盛、南京凯盛、中材矿山三家水泥工程公司股权。本次重组完成后，伴随产业协同的不断深化，能够帮助公司将三家纳入整体业务体系，完善产业链，消除潜在同业竞争，进一步增强公司在水泥工程与矿山工程领域的规模和核心竞争实力。
智能制造开新局，推动公司新业务发展。水泥产业智能制造是符合国家《中国制造2025》规划、智能制造、碳中和等政策鼓励方向的新型生产方式，也是中建材集团建材制造“四化”转型的重点需求之一。公司自主开发的智能化技术装备已成功调试运行投入使用。借助BIM 平台实现项目全要素数字化管控，推动公司产业优化，未来有望带动公司业务向软件服务与智能运维服务等新方向延伸，具有较大潜力。
给予公司买入评级,鉴于公司海外经营情况改善，且待收购标的质地优质，上调目标价。预计公司2020-2022 年EPS 为0.77/0.92/1.13 元。
风险提示：系统性风险，盈利预测与估值不及预期。
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