保险行业上市险企12月保费点评：20年保费收官增速分化 节奏影响单月策略
类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：王军 日期：2021-01-28
寿险保费收入增速分化，收官节奏影响单月保费策略。上市险企发布2020 年 12 月保费收入数据。单月同比增速中国太保(+1.9%)>中国平安(-0.9%)>中国人寿(-1.5%)>新华保险(-12.7%)，12 月上市 险企保费出现分化，仅太保 12 月同比增速为正。12 月保费环比增速分别为：中国平安(+51.9%)>中国人寿(+31.5%)>新华保险(-6.5%)>中国太保(-34.8%)。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 12 月保费收入分别为 267 亿元、442 亿元、59 亿元、69 亿元。收官节奏影响下，中国太保 12 月保费实现正增长，其他险企全力推动 2021 年开门红，备战开门红导致 12 月新单下滑。中国平安、中国太保全年累计新单同比大幅增压。
寿险累计保费增速放缓，新华保险继续领跑同业。上市险企 2020 年全年累计保费收入同比增速分别为新华保险(+15.5%)>中国人寿(+7.8%)>
中国太保(-1.8%)>中国平安(-2.3%)。其中新华保险、中国人寿得益于规模价值并重，全年实现保费正增长。新华保险累计保费收入持续放缓，持续领跑同业。中国人寿年度保费首次突破 6,000 亿元，增速边际持续好转。中国平安及中国太保受疫情影响严重，全年保费负增长。
新华 12 月工作重心为开门红预收，2021 年开门红个险主推“惠金生”，具备较强的人力基础；银保限额销售“惠添富”和趸交两全。中国人寿得益于 2020 年“开门红”布局较早，持续推出多样化、长期期缴等开门红产品，保持了较高的保费增速，持续领跑同业，12 月侧重于收官工作，积极促进跨年增员，预计 2020 年末时点人力约 130 万人。。中国太保在公司新基本法下推动队伍增长，并配合以长期医疗险、旧定义重疾产品的销售。中国平安今年更加重视开门红，个人新单同比降幅为全年最高，主要是由于 2019 年 12 月的新单中已包含部分 2020 年开门红新单，导致基数偏高。
上市险企开门红获得成效，探索客户经营险企受益或更多。中国人寿继推出“鑫耀东方”后，持续推出更多样化、长期期缴产品，如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”等开门红产品，2021 年第一季度业绩预期稳增。中国平安在去年 11 月初推出金瑞人生 21 和财富金瑞 21 两款年金险产品，缩短了缴费期限和保障期限，主打快速返还，且在销售上不设额度限制，吸引客户投保。中国太保主推长期医疗险、旧定义重疾产品的销售。新华保险 2021 年开门红个险主推“惠金生”，虽无较大的产品优势，但 20年四季度起队伍维持在 60 万人以上，具备较强的人力基础；银保限额销售“惠添富”和趸交两全。
风险提示：
保障型保险产品保费增速不及预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性；疫情持续的不确定性；代理人线下复工不及预期
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