机构强推买入 六股成摇钱树

第5页:TCL科技(000100)：面板涨势不减 业绩环比改善值得期待

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TCL科技(000100)：面板涨势不减 业绩环比改善值得期待

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴若飞 日期：2020-12-30

[LTCabDle面_S板um2m02ar0y年] 持续涨价，背后是供需格局的实质改善：2019年全球经济的周期性衰退使得面板价格出现持续性的下跌，2019 年11 月左右跌破LCD 现金成本线，致使韩厂三星、LG Display 宣布逐步退出LCD面板行业，2020 年由于全球性疫情的影响，居家(TV 面板)、线上办公(IT 面板)使得市场对LCD 面板需求边际改善，供需格局全面改善下，面板价格全面进入上行通道，涨价贯穿全年。以32 寸LCD 面板为例，2019 年年底价格约31 美金/片，2020 年底约65 美金/片，涨幅高达100%，55 寸等尺寸的面板也有50-100%左右的涨幅。

TCL 华星三季度业绩改善明显，四季度仍值得期待：LCD 价格的上涨大幅带动了面板龙头的业绩改善。TCL 华星2020 年Q1-Q3 实现营收323.8 亿元，同比增长31.9%，Q3 净利润6.99 亿元，环比增长6.58 亿。

考虑到华星以TV 面板为主，Q4 的TV 面板涨势不减，根据群智咨询(Sigmaintell)的预测数据，12 月下旬32-75 寸LCD 面板涨势依旧凶猛，环比12 月上旬分别有2-5 美金/片的涨幅，因此华星Q4 业绩值得期待。

高世代产线投放+外延并购产能扩充，公司有望充分享周期回暖：展望未来，公司T7 产线爬坡上量有望带来产能增长，同时公司通过收购苏州三星，面板产能进一步扩充，结合明年的供需状况(供应端压力有限、需求有望受奥运会等体育赛事拉动)，面板价格有望维持高位，TCL 华星有望充分享受面板价格周期回暖。

盈利预测：展望未来，我们认为国内面板龙头逐渐掌握行业话语权，行业周期性有望进一步减弱。我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为36.15/59.22/67.24 亿元，对应EPS 分别为0.26/0.42/0.48，对应PE 为26.01/15.87/13.98，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价10.50元，对应2021 年25 倍PE。

风险提示：宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期