四维图新：三季度显著修复，公司高精度地图在C~V2X大规模示范中选用率最高
四维图新 002405
研究机构：安信证券 分析师：胡又文,吕伟 撰写日期：2020-10-30
三季度环比显著修复。公司2020年前三季度实现营业总收入15.3亿元，同比减少0.36%；净利润亏损1.9亿元，高于公司此前预告2020年前三季度净利润-2.86亿元~-2.29亿元上限。公司Q3单季度营收为5.68亿元，同比增长25.86%，净利润为亏损3138.4万元，同比增长48.9%，较上半年显著修复。
公司高精度地图助CC--V2X大规模先导应用示范，成为选用率最高的高精度地图技术方案。在工业和信息化部指导下，2020C-V2X“新四跨”暨大规模先导应用示范活动在上海开展，四维图新作为高精度地图产品服务提供商参与，在参与示范应用与公众试乘体验的全部62个编队车辆中，共有45个编队方案应用四维图新高精度地图产品，覆盖率超过70%，成为选用率最高的高精度地图技术方案。
代助力下一代SNDS标准，实现高精度地图在线分发。NDS.Live标准不同于NDS.Classic，它不再由一个个数据库组成，而是作为地图分发系统而存在，可以运行于车机端、移动设备端、云端、甚至ECU实时数据端。NDS.Live的发布和部署可以更好的满足车载导航从离线到在线的转变，使得更丰富、有效的动态信息可以实时地从云端发布至车机，有效地解决了地图数据量增长的问题，首个NDS.Live应用联合开发项目于2020年7月正式启动，其中公司将现有的NDS编译工具链进行了扩展，增加了支持NDS.Live数据图层的后台插件，并且将已有的地图分发平台进行了延伸，以支持NDS.Live接口。此外公司还和国际导航解决方案独立提供商NNG联合开发了基于NNGIntelligentCo-Driver的NDS.Live应用，公司为NNG提供基于NDS.Live发布的高精度车道数据，以保证NNGIntelligentCo-Driver可以实时加载高精度数据并进行相应的路径规划。
持续推进“智能汽车大脑”战略，业务进展顺利。1)芯片：参股公司六分科技推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区；2)高精度定位：参股公司六分科技推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区；3)高精度地图：公司积极拓展高精度地图在智慧道路建设中的应用，开展大量先导性示范项目，包括联合承建工信部、发改委“2020年产业技术基础公共服务平台-车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设项目”、“基于5G的车路协同车联网大规模验证与应用”，并与中国交建、中国电信等合作伙伴一道，参与雄安新区绿色智能交通的先行示范区项目。
投资建议：面向即将到来的智能网联大时代，公司持续推进“智能汽车大脑”战略愿景，夯实技术领先优势，巩固自动驾驶领域的领导地位，我们看好公司的长期发展前景，预计2020、2021年EPS为0.18、0.33元，维持买入-A评级。
风险提示：创新业务发展不及预期；行业竞争加剧导致毛利率降低。
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