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机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2020-10-10 13:34:46
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

上海家化(600315):发布股票激励计划 彰显新管理层发展信心

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典 日期:2020-10-09

公司发布2020 年限制性股票激励计划(草案),拟向139 名激励对象授予限制性股票869 万股,约占公司总股本的1.29%,其中首次授予700.30 万股,约占本次授予总量的80.59%;预留168.70 万股,约占本次授予总量的19.41%。首次授予的限制性股票授予价格为每股19.57 元。

点评:

激励计划2021-2023 年分三期兑现,彰显长期发展信心本激励计划的限售期为自授予登记完成之日起15/27/39 个月,分别解除限售比例30%/30%/40%,首次授予部分对应A、B 两档业绩考核目标为:A档目标为2021/2022/2023 年营业收入不低于83/94/106 亿,较2019 年度基准增长率9%/24%/40%;累计归母净利润不低于4.8/13.1/ 24.7 亿,单年较2019 年度基准增长率-14%/49%/108%。B 档目标为2021/2022/2023 年营业收入不低于76/86/98 亿,较2019 年度基准增长率0%/13%/29%;累计归母净利润不低于4.1/11.1/21.0 亿,单年较2019 年度基准增长率-26%/26%/78%。达到A 档目标可解锁全部股票,达到B 档目标可解锁80%+超额部分比例。同时,激励对象个人层面考核评价分为B 及以上、B-、C、D四个等级,对应解除限售系数分别为100%/80%/60%/0%。

激励对象以中高层管理人员为主,激励费用对利润影响有限本次计划激励对象共139 人,约占公司2019 年底员工总数的4.09%。其中,董事长潘秋生、副总经理叶伟敏、首席财务管韩敏三位高管分别获授股票60 万股、20 万股、20 万股,占授予总量的6.90%、2.30%、2.30%;136 位中层管理人员及骨干员工获授股票占本次授予总量的69.08%。激励计划费用分5 年摊销,预计2020-2024 年摊销费用835、5013、2791、1355、104 万元,合计约1.01 亿元,对公司利润影响有限。

投资建议与盈利预测

上海家化作为国内日化用品龙头公司,业务涵盖美容护肤、个人护理以及家居护理等多个领域,当前已形成多品牌多渠道的业务矩阵。2020 年5 月管理层换帅后,公司积极进行品牌、渠道、组织的梳理。此次股票激励计划对未来3 年业绩增速目标较高,对中高层管理人员激励较大,彰显公司发展信心。我们预计2020/2021/2022 年公司实现归母净利润4.56/5.54/6.43 亿元,EPS 0.68/0.83/0.96 元,对应PE 56x/46x/39x,维持“买入”评级。

风险提示

行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,品牌与渠道调整不及预期。

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