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机构强推买入 六股成摇钱树

来源:证券之星综合 2020-09-15 13:43:06
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

兆易创新(603986):存储微控全布局 业绩梦想齐双飞

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:樊志远 日期:2020-09-14

投资逻辑

NOR Flash 长期供需依旧偏紧,净利润保持高增速。随着全球疫情逐渐好转,下游需求正逐步复苏,高发展市场更有望每年带来5 亿美元需求增量,而产业新增产能有限,未来价格稳中有升是大趋势。公司产品在非A 系TWS 耳机和汽车电子等市场攻城略地,高端产品占比突破60% ,盈利能力稳定提升;制程切换至55nm 带来25%以上产能增长,为公司提供了充足产能弹药,助力公司抢夺美台厂商份额。预计2021 年NOR Flash 净利润接近10 亿元,同比增长超过50%。

自研DRAM 快速推进,助力公司迈入百亿营收俱乐部。全球DRAM 市场规模近千亿美元,其中利基市场规模近百亿美元。目前公司DRAM 业务包括分销和自研两大类,其中自研DRAM 将在2021 年交由长鑫存储大批量投产,直接采用17nm/19nm 制程,制程较竞争对手显著领先,有望快速提升市场份额。预计自研DRAM 业务将在2022 年实现20 亿元以上收入,从而助力公司实现单年百亿营收。

MCU 和NAND 业务具备高成长性,收入均存在翻数倍空间。中国MCU 市场规模超200 亿元,而国产化率不足10%。公司是内资32 位MCU 最大供应商,即将出货技术难度最高的车载MCU,收入有望长期保持30%以上增长;NAND 正逐步从38nm 切换到24nm,产品技术和产能问题逐步得到解决,短期内收入有翻倍空间,预计到2025 年收入有望突破10 亿元 。

投资建议与估值

我们预测公司2020-2022 年归母净利润为8.54/12.63/18.00 亿元,EPS 为1.81/2.68/3.82 元,目前股价对应99/67/47 倍动态PE,公司是国内唯一的存储产业全布局的标的,根据Wind 一致预期,2021 年半导体龙头平均PE为77 倍,我们看好公司未来的发展,给予公司2021 年80 倍目标PE,对应股价214.68 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提升

中 美科技贸易 摩擦愈演愈烈风险;NOR Flash 产品价格下滑风险;DRAM产品研发进度不及预期风险;子公司思立微无法完成业绩承诺风险;大股东减持和近期大额限售股解禁影响股价风险。

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