中报刚公布就股价大涨！这家国内按摩椅龙头海外市场增长超预期

作为国内共享按摩椅的龙头企业，荣泰健康（603579）正凭借自身实力吸引着市场资本的目光。

今日（8月19日），也就是在公司中报正式披露后的第一个交易日，荣泰健康股价早盘逼近涨停，随着大盘回落，截至到收盘，股价当天涨幅达6.06%，报收41.86元/股。而在过去的两个月内，荣泰健康的股价涨幅已超过了60%。

图：荣泰健康股价今日走势，Wind

是什么原因推动了公司近期股价的上涨？答案就在这份中报当中。昨日（8月18日）下午，荣泰健康通过中国基金报•机会宝平台举办了2020年中报业绩交流会，公司董事总经理林琪，董事会秘书、财务总监应建森出席会议与投资者互动交流，并对公司的财报进行了详细解读。

毛利率回升，核心业务步入增长通道

资料显示，荣泰健康的主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售，以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。作为国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一，公司以“服务亿万人群，走进千万家庭”为愿景，致力于为全球用户带来健康时尚的生活方式。

在疫情影响逐渐出清的背景下，公司经营状况获得快速修复。据中报披露的数据显示，二季度公司营收同比下滑5.70%，环比一季度大幅下滑已有明显恢复；其中，稍息科技上半年收入下滑58%，考虑到二季度影院基本未营业，预计单二季度收入下滑幅度更大，对整体收入表现形成明显拖累；若剔除该部分影响，公司销售产品业务收入预计实现正增长。

图：公司董事总经理林琪等高管出席，交流会现场

总的来看，2020年上半年公司营业收入同比下降19.90%，净利润同比下27.65%，下降幅度逐步减小，核心业务正在步入正增长通道。

此外，财报还披露了公司的毛利率获得大幅改善的一面。上半年及二季度公司毛利率分别同比提升2.81、3.16pct。报告期内，公司的整体销售毛利率达到了32.21%。

对于连续几年的毛利率下降后首次回升，公司方面在此次交流会上给出了自己的解释。公司方面称，毛利率的回升得益于三大因素，第一是结构的变化，公司今年上半年的按摩服务占比大幅下降，产品销售比例上升带来了毛利的上升；第二是线上销售占比的上升，优化了部分销售成本；第三是摩摩哒等低价产品通过电商销售对公司毛利影响较小，而公司的新产品，双子座瑜伽椅的销量上升带来了毛利率的上升。

公司方面还认为，从目前来看，如果没有出现特别大的变化，毛利率应该有望持续回升。

而公司在毛利率方面的的提升也自然带动了公司扣非后归母净利润率的上行。据中报数据显示，截至到今年上半年，荣泰健康录得扣非后归属上市公司母公司的净利润为0.85亿元，其销售净利润率达到了10.52%，接近了2019年一季度末的水平。

线上渠道发力，海外市场增长超预期

在经营策略上，针对国内外不同的市场环境，荣泰健康采取了不同的经营模式。国内市场，公司以自有品牌经营为主，同时为个别企业提供ODM代工生产；国外市场，公司则主要以ODM的形式为全球各地品牌提供代工生产，并逐步通过电商渠道将自有品牌向国际市场推广。

2020年上半年，公司在国内市场的线上渠道逐渐发力，其销售规模增长迅猛，而海外市场的增长更是超出了市场预期。

具体来看，荣泰健康在今年上半年的外销收入为4.9亿元，内销收入为3.8亿元。其中，运营电商的子公司一诺康品的收入为1.4亿元，与上年同期相比增长了39.0%；另外，摩摩哒子公司的收入达到了8229万元，线上销售收入同比增长达到100%。

图：机构投资者云集，交流会现场

公司方面也表示认可，电商的数据确实是比线下增长的更快。而原因则是有以下几个方面，首先还是因为疫情给业态带来的整体的变化，使大家的消费更加倾向于是线上。其次是从经营的角度，公司也适应疫情带来的新变化，通过电商直播带货以及其他新型营销方式带了营收的增长。报告期内，公司成立了专门的团队来加强原有的以平面营销为主的电商经销模式。

与此同时，荣泰健康不断加强和线下经营者的合作。公司方面称，通过配合京东和天猫的新零售布局，在增强客户的线下体验的同时，大大增强了向线上成交的引导。据公司披露，荣泰品牌目前最大的线上销售渠道还是天猫，京东则排第二，苏宁以及其他的一些平台也都是有一定的销售。此外，公司的摩摩哒品牌在小米有品上所占的比重是最大的，但也正在努力开拓像天猫京东的这些主流的一些渠道。

而在外销方面，公司与韩国客户共同开发的医疗级按摩椅逆转2020一季度的下滑趋势，尤其是新品双子座的海外增长良好。公司方面对此表示，目前来说，韩国市场的表现超出预期，该市场一方面是疫情控制相对比较好，而另一方面也有新产品、新商业模式的推出。

另外，公司方面还表示，自6月份开始，美国的海运也开始强烈反弹，未来对整个海外市场的复苏非常有信心。

新增产能有望带来利润增长预期

在此次交流会上，公司的定增项目也受到参会投资者的关注。

在今年的3月份，荣泰健康发布公告称，公司拟公开发行总额不超过人民币6亿元的A股可转债，用于投资浙江湖州南浔荣泰按摩椅制造基地项目。据介绍，该项目为建设智能化生产线及全自动立体仓储系统，形成年产30万台按摩椅的生产能力。

图：上市公司与机构投资者互动，交流会现场

目前，公司的按摩椅已有产能约为27万台，根据过去三年的产销量来看公司已处于满产满销的状态，而现有的产能已无法满足公司未来发展需求。关于募投项目的最新进展，公司方面也在此次交流会上进行了回应。

公司方面表示，目前新建厂房项目将有望在今年年底前完工，初期产能为15万台，而到2024年，公司的可转债项目实施完毕后将会再新增加30万台的产能，累计将会达到72万台的产能。

申万宏源证券分析指出，公司持续多品牌差异化经营，双 品牌战略让“荣泰”和“摩摩哒”能在各自的细分市场独立竞争，抢占市场份额；长期来看居民收入的提升以及消费者对健康产品的关注度增强，市场需求将不断增加，国内外市场均有广阔的发空间。目前公司受制于产能瓶颈，待新增产能达产后，公司业绩有望进一步提升。

而从二级市场表现来看，荣泰健康股价也在近期出现了大幅上涨的趋势。据Wind数据统计，年初至今（截至到19日收盘），荣泰健康股价上涨了41.50%，其中，在近60个交易日内，公司股价涨幅达到了63.39%。