家电行业2020年8月报：中报业绩迎来密集发布 关注边际改善型公司
类别：行业 机构：山西证券股份有限公司 研究员：石晋 日期：2020-08-05
市场数据
2020 年7 月市场表现：28 个申万一级行业中排名前三位分别为休闲服务、国防军工和建筑材料，其中家电板块(+12.3%)居第14 位，较上月上升3 位。家电各子板块均呈现上涨态势，居前三位的为彩电(+22%)、小家电(+19.35%)和空调(+11.4%)。从行业资金流向来看，28 个申万一级行业均呈现资金净流出，其中家电板块资金净流出-1.73%，资金流出继续扩大，居第16 位，较上月下降3 位。个股涨幅居前：澳柯玛(+52.56%)，兆驰股份(+48.48%)，新宝股份(+36.4%)，荣泰健康(+33.52%)和长虹美菱(+32.3%)。
行业动态
空调：1-6 月，空调产量7531 万台，同比-13.6%；销量7606 万台，同比-14.2%；出口销售3621.7 万台，同比+1.1%，好于预期；内销3984.5万台，同比下降24.6%。随着空调旺季的到来、企业排产恢复正常以及新能效的正常实施，疫情影响正在消弭，跌幅明显收窄。目前库存仍然处于高位，自19 年12 月以来一直维持双位数增长。品牌格局方面，上半年TOP 品牌集中度进一步提升，线下TOP3 品牌零售额占比为83%，比2019 年提升6.6%。奥维云网预测，20 年线上零售量规模将超过线下。
洗衣机：1-6 月，洗衣机产出2633.4 万台，同比-16.3%；销量2650 万台，同比-16.2%；内销1820.6 万台，同比变动-15%；出口829 万台，同比-18.6%。洗衣机市场逐渐恢复，虽然产销呈现双位数下滑但趋势有所放缓，线上已实现由负转正。线上低端市场结构增长明显，线下高端市场助力提升利润空间。
冰箱：1-6 月，冰箱产量为3573.5 万台，同比-8.07%；销量3606.4 万台，同比-6.9%；出口1717.2 万台，同比-1%；内销1889.2 万台，下降11.7%。疫情期间，冰箱相对于其它大家电受疫情影响程度相对较小，疫情后，线下竞争压力有所缓解，法式、十字等均价降幅收窄，风冷两门和对开回归正增长；高端市场需求活跃；线上价格竞争仍激烈，短期内难言结束。
彩电：20 年1-6 月行业产量6605.5 万台，同比下降3.7%；销量6453.4万台，同比下降5.1%；出口4348.5 万台，同比下降1.6%；内销2105万台，同比下降11.6%。疫情影响下，上半年线上渠道相对受益，线上渠道占比突破60%。8K 电视尺寸向55 和65 吋倾斜，其中55 吋的市场份额达到18.5%；OLED 电视市场规模为0.3%，发展低于预期；激光电视在75 吋以上占比达到6.6%，较去年持平，溢价能力较强。
投资建议
一季度疫情叠加消费者有效需求不足导致市场需求出现紧缩。为刺激消费者需求，行业进入以价换量模式、产品促销成为常态。线下高端市场成为增长引擎，线上市场价格战短期内难有缓解，中小企业生存空间被压缩，TOP 品牌的份额则逆势温和增长，市场集中度延续提升态势。二季度行业基本完成市场修复，下半年产销表现有望恢复常态。
冰洗方面，受疫情影响消费者的健康防护意识提升，产品高端化趋势明显；分区类、健康类以及智能类产品的速度明显加快，冰箱十字门超越对开门成为线下冰箱第一大市场，线下分区洗护洗衣机零售量同比双位数增长。空调方面，在新能效政策的推动下，低能效产品降价出清提速，原材料价格上涨提升整机厂商提价预期。小家电中传统品类整体增长平淡，创新、迷你、健康类等细分品类增长态势也由高角度进入稳态区间，渠道场景的灵活性、碎片化和多样化将为挖掘潜在客户提供助力。建议关注：美的集团、格力电器、海尔智家、科沃斯、奥佳华。
风险提示
消费需求不及预期；地产调控政策风险；疫情导致海外需求放缓；原材料价格上涨等
首页
微信公众号
证券之星APP
