银行周报第19期:让利1.5万亿靴子落地 货币政策已确定
类别:行业 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华/陈玉卢 日期:2020-06-23
报告摘要:行情重点数据:过去一周(截止6月19日)A股银行(申万)板块下跌0.77%,同期沪深300指数上涨2.39%,沪深300指数跑赢A股银行板块3.16个百分点。
本周观点:
(1)展望下半年,货币政策还将保持流动性的合理充裕,预计将带动全年的人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模的增量将超过30万亿元。目前人民币贷款已经增了10.4万亿,还有9.6万亿空间,今年人民币贷款同比增速为18.5%左右,今年后7个月貸款维持13%增速
(2)政策边际效应是递减的,货币维持宽松,但是不会大水漫灌,会为今后预留一定的政策空间。
(3)今年以来,金融部门向企业让利,主要包括三块:一是通过降低利率让利,二是通过直达货币政策工具推动让利,三是银行减少收费让步,预计金融系统通过以上三方面,将在今年全年向企业让利1.5万亿,经测算,已经让利1万亿左右,6月份一年期和五年期LPR与上月持平,后续贷款利率下降空间十分有限。
(4)资产质量:2020年是攻坚战收官之年,力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡,完成攻坚战的既定任务。刘鹤发言,“风险应对要走在市场曲线前面”,在经济下行压力和各种不确定条件下,要增强预判性,理解市场心态,把握保增长与防风险的有效平衡,提高金融监管与金融机构治理机制的有效性,银行系统不会出现大面积的信用风险,各类风险均在可控范围内。
投资建议:银行让利一直是压制银行估值的重要因素,国常会定的全年金融系统让利1.5万亿,给了全市场预期,从猜测变成了确定性事件,银行当前估值已经处于历史底部,此消息已经得到消化,存在估值修复可能性。
推荐:招商银行、平安银行、常熟银行等风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露.