银行周报第19期：让利1.5万亿靴子落地 货币政策已确定
类别：行业 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华/陈玉卢 日期：2020-06-23
报告摘要：行情重点数据：过去一周(截止6月19日)A股银行(申万)板块下跌0.77%，同期沪深300指数上涨2.39%，沪深300指数跑赢A股银行板块3.16个百分点。
本周观点：
(1)展望下半年，货币政策还将保持流动性的合理充裕，预计将带动全年的人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。目前人民币贷款已经增了10.4万亿，还有9.6万亿空间，今年人民币贷款同比增速为18.5%左右，今年后7个月貸款维持13%增速
(2)政策边际效应是递减的，货币维持宽松，但是不会大水漫灌，会为今后预留一定的政策空间。
(3)今年以来，金融部门向企业让利，主要包括三块：一是通过降低利率让利，二是通过直达货币政策工具推动让利，三是银行减少收费让步，预计金融系统通过以上三方面，将在今年全年向企业让利1.5万亿，经测算，已经让利1万亿左右，6月份一年期和五年期LPR与上月持平，后续贷款利率下降空间十分有限。
(4)资产质量：2020年是攻坚战收官之年，力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡，完成攻坚战的既定任务。刘鹤发言，“风险应对要走在市场曲线前面”，在经济下行压力和各种不确定条件下，要增强预判性，理解市场心态，把握保增长与防风险的有效平衡，提高金融监管与金融机构治理机制的有效性，银行系统不会出现大面积的信用风险，各类风险均在可控范围内。
投资建议：银行让利一直是压制银行估值的重要因素，国常会定的全年金融系统让利1.5万亿，给了全市场预期，从猜测变成了确定性事件，银行当前估值已经处于历史底部，此消息已经得到消化，存在估值修复可能性。
推荐：招商银行、平安银行、常熟银行等风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露.
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