通信行业周报：全面“爬升” 前5个月中国通信运行数据公布展
类别：行业 机构：中航证券有限公司 研究员：张超/蒋聪汝/刘琛/宋博 日期：2020-06-22
行情回顾：
本期通信指数+4.41%，行业排名5/28；上证综指收于2967.63(+1.64%)，创业板指报收2319.45(+5.11%)；
涨幅前五：中通国脉(+13.60%)、新易盛(+13.31%)、鹏博士(+12.45%)、中兴通讯(+12.23%)、天孚通信(+11.92%)；跌幅前五：*ST
实达(-18.57%)、邦讯技术(-14.31%)、*ST 北讯(-11.72%)、华测导航(-6.87%)、*ST高升(-6.62%)。
重大事件：
1、中兴通讯：7nm 通信芯片规模量产；
2、美国商务部长威尔伯·罗斯宣布了一项新规定，美国企业可以与华为讨论行业技术标准，不再需要提前从美国政府获得许可证；3、中国联通公布了《2020-2021年中国联通骨干传输网络建设项目(设备安装)施工服务集中采购》中标候选人，8 家单位中标。
核心观点：
全面“爬升”，前5 个月中国通信运行数据公布：6 月19 日，工信部发布2020 年1-5 月通信业经济运行情况，1-5 月，电信业务收入累计完成5741亿元，同比增长2.8%;截至5 月末，4G 用户数12.79 亿户，在移动电话用户总数中占比为80.3%，较4 月末比重提高0.3 个百分点。1-5月，移动互联网累计流量达611 亿GB，同比增长35.2%;其中，通过手机上网的流量达到590亿GB，同比增长31.1%，占移动互联网总流量的96.6%。
分业务来看，①电信业务收入增速继续小幅提升。1-5月，电信业务收入累计完成5741 亿元，同比增长2.8%，增速同比提高2.5 个百分点，较1-4 月增幅提高0.5个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为5847亿元，同比增长19.1%，增速较1-4 月提高0.1个百分点。②固定通信业务收入稳步增长，移动通信业务收入降幅收窄。1-5 月，三家基础电信企业实现固定通信业务收入1965亿元，同比增长12.2%，增速较上年同期和1-4 月提高1.9 个和0.2 个百分点，占电信业务收入的比重为34.2%;实现移动通信业务收入3776亿元，同比下降1.5%，降幅较上年同期和1-4 月收窄2.3 个和0.7个百分点，占电信业务收入的比重为65.8%。③数据及互联网业务收入稳中有升，支撑电信业务收入稳步增长。1-5月，三家基础电信企业完成固定和移动数据及互联网业务收入分别为977 亿元和2652 亿元，同比增长9.2%和2.9%，增速较1-4 月分别提高0.1 个和0.2个百分点，在电信业务收入中占比分别为17%和46.2%，同比提高1个和0.2 个百分点，拉动电信业务收入增长1.5 个和1.4个百分点，成为电信业务收入稳定增长的主要支柱。④固定增值及其他收入保持较快增长，是电信业务收入增长的第一推动力。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，1-5 月共完成固定增值业务收入732亿元，同比增长22.7%，增速较1-4 月提高0.6个百分点，在电信业务收入中占比为12.7%，拉动电信业务收入增长2.4 个百分点。
我们认为，四大通信业务中，固定增值业务保持中高速增长，明显优于其他三大业务，得益于“新基建”提出以来，各级政府大力政策支持发展云计算，大数据，数据中心等核心领域。企业数字化转型往往需要对大量生产设备、产线进行数字化改造，需要购买和建设一些数字化设备，促进了5G 技术与工业互联网的深入融合。工业互联网作为工业数字化转型浪潮下，工业体系和互联网体系深度融合的产物，是新一轮工业革 命的关键基础设施和重要支撑。我国参与工业互联网产业的企业数量约为1012家，从业务类型上可以分为产品和技术提供企业、规划设计和咨询服务企业、系统集成商、行业用户以及协会等其他部门。部分企业业务存在交叉，但从产业市场结构上看，我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。建议关注子领域：工业互联网。
中长期来看，我们认为5G 基础设施建设逻辑不变，根据工信部数据，2020 年以来，我国5G 基站数量每周增加1 万多个，目前全国已建成的5G 基站超过25万个。重点推荐子领域：①电信运营商；②基站制造商；③光模块；④数据中心。
重点关注子领域：
① 工业互联网：我国工业互联网企业主要偏向于边缘层，提供产品和技术企业占比为51.57%，达到一半以上，但真正应用工业互联网平台的企业数量较少，占比不足10%。我们预计在政策助推下工业互联网有望加速发展。
② 电信运营商：5G 时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
③ 基站制造商：2020 年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G 网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
④ 光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G 业务的前传和中回传功能，与3G、4G 时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G 时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G 高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
⑤ 数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户(阿里、腾讯等)且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。
建议关注：
短期关注：
工业互联网：能科股份
长期关注：
电信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创；数据中心：奥飞数据，数据港。
风险提示：
5G 网络建设速度不及预期；行业增速不及预期风险。
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