2020年电子行业中期策略报告：持续关注半导体产业链国产化趋势
类别：行业 机构：东海证券股份有限公司 研究员：周啸宇 日期：2020-06-22
走势回顾：截至5 月22 日，申万电子指数累计上涨4.97%，跑赢沪深300 指数及上证指数，涨幅在申万一级行业中排名第7位。行业各子板块指数走势分化，板块整体估值水平处于历史区间中位。
2020年一季度业绩回顾：受到疫情冲击企业正常开工秩序及下游市场需求的影响，一季度电子行业整体营收及净利润同比均有所下降，各细分子板块业绩持续分化。行业内上市公司中76%在一季度实现盈利，但同时有半数以上企业的利润同比出现下降。
半导体设备领域：一月以来，半导体设备制造商销售回暖趋势明显，全球几大核心晶圆制造厂商均抛出超越市场预期的资本开支计划。虽然此后受到新冠疫情全球性扩散的冲击，但从产品销售规模的增长趋势来看，上游市场对于半导体设备的整体需求并未减弱。此外，国内晶圆制造产业迎来快速扩张期，将给上游设备市场带来成长机遇。目前国内半导体设备国产化率普遍较低，全球半导体设备市场依然由美国主导，装备环节在中 美贸易 摩擦的环境中极容易成为遏制国内产业链正常运转的关键性一环。国家集成电路大基金二期也明确提出，将对国内半导体设备领域企业保持高强度的持续支持，推动龙头企业做大做强，以保障产业链安全。在大基金的有力推动以及外部环境催化的共同作用下，半导体设备领域的重要性有望凸显，板块估值有望进一步抬升。
半导体材料领域：材料领域作为半导体产业链上游另一核心环节，目前国产化率大部分低于20%，有的甚至不足10%，同样面临国产化率亟待提升的问题。而光刻胶作为半导体制造刻蚀工艺中的核心材料之一，迫切需要国产厂商取得突破，以匹配国内晶圆代工产能持续释放带来的需求增长。
存储器领域：在集成电路各细分种类中，存储器应用领域广泛，规模占整个半导体行业的四分之一以上，具备较高的产业地位和战略意义。而在存储器市场中，DRAM占据了半数以上份额，是国产集成电路的重点突破方向之一。从DRAM 下游需求的长期趋势来看，5G商用将持续推动换机潮，智能手机市场需求将得到恢复。而服务器市场的需求增长有望成为未来两年支撑DRAM 市场扩张的主要动力来源。目前，全球DRAM市场仍由韩美巨头把控，国外垄断的格局使得中国企业受制约的情况较为严重。目前国内部分企业通过收购、合作、自主研发等方式获取DRAM技术，并将于近两年开始陆续量产，有望打破长时期以来的国外垄断，拥有较好的国产替代前景。
风险提示：宏观经济波动风险；智能手机市场景气度变化风险；5G 商用推进不如预期风险；中 美贸易 摩擦风险；全球疫情持续扩散风险。
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