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风华高科(000636)：5G 建设带动MLCC 国产替代加速

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华/许亮 日期：2020-06-18

事项：

2020年3月以来，风华高科管理经营持续改善，同时下游在5G需求带动下进入新的成长周期，公司适时的推出了高端电容扩产计划，预计MLCC 产能三年内扩大5 倍左右，有望抓住MLCC 国产替代的历史机遇实现跨越式成长。我们重点推荐风华高科，主要基于以下逻辑：

1)老牌MLCC 龙头企业经营管理有望持续改善；2)5G 建设带动MLCC 下游需求进入新一轮成长周期；3)风华高科拟募投高端电容器扩产项目，有望成为MLCC 国产替代急先锋。

预计2020-2022 年归母净利润7.4/12.2/14.3 亿元，YOY 118%/64%/18%，当前股价对应PE=31/19/16x。看好公司作为国内mlcc 龙头的长期发展，给予“买入”评级。

投资建议： 维持“买入”评级

我们重点推荐风华高科，主要基于以下逻辑：

1)老牌MLCC 龙头企业经营管理有望持续改善；

2)5G 建设带动MLCC 下游需求进入新一轮成长周期；

3)风华高科拟募投高端电容器扩产项目，有望成为MLCC 国产替代急先锋。

预计2020-2022 年归母净利润7.4/12.2/14.3 亿元，YOY 118%/64%18% ,当前股价对应PE=31/19/16x。看好公司作为国内mlcc 龙头的长期发展，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。