星宇股份(601799)：拟发转债募集15亿资金 电子化布局前景良好
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟/徐慧雄 日期：2020-06-10
事件：星宇股份拟通过发行可转债募集15 亿人民币资金，计划投建模具工厂(5.7 亿)、电子工厂(5.45 亿)以及补充流动资金(3.85 亿)。
所投项目前景良好。1)目前，星宇股份智能制造产业园二期、三期在建，佛山工厂一、二期项目竣工，未来对模具的潜在需求较大。我们认为，公司本身在车灯模具领域积累深厚，产品能力较强，此次投建模具工厂有利于公司未雨绸缪，为未来的产能扩张做好充分准备；2)车灯光源及其他电子模组是车灯的核心部件，项目的投建有利于星宇补足短板，提升产品附加值，并进一步扩大客户群体。
近年产能扩张快，资金需求大。近年，为满足下游客户不断增长的需求，公司相继投建汽车电子和照明研发中心、智能制造产业园以及塞尔维亚工厂，根据2019 年报及相关公告，其计划资金需求(预算数)分别为：7.1 亿(19 年末完成17.3%)、智能制造产业园(19 年末完成34.9%)以及4.7 亿人民币。总体而言，公司正处于快速成长期，产能扩张带来的资金需求量较大。
公司客户优质，订单充足。公司客户优质，核心客户如一汽大众、一汽丰田、东风日产等车企今年销量表现均较好，且未来仍有较大增长潜力。根据公司年报，2019 年公司新承接89 个车型的车灯开发项目(上年承接车灯新项目73 个)，其将在未来1-2 年陆续释放，有望给公司带来较好的业绩增量。
投资建议：维持“买入-A”评级。随着乘用车销量逐步复苏、公司未来新项目逐步量产、产品结构改善，公司业绩未来有望维持中高速增长，我们预计2020-2022 年，公司归母净利润分别为9.29、11.46 以及13.47 亿元，对应当前市值，PE 分别为34.3、27.8、23.6 倍，维持买入-A 评级。
风险提示：乘用车行业销量大幅下滑；新项目进展低于预期
首页
微信公众号
证券之星APP
