医疗保健板块走强 网红经济概念活跃 6股牛

第2页:美迪西:业绩增长超预期,未来发展可以期待

第1页:29日强势板块分析：医疗保健板块走强 网红经济概念再活跃

第2页:美迪西:业绩增长超预期,未来发展可以期待

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美迪西 688202

研究机构：安信证券 分析师：马帅 撰写日期：2020-04-24

事件:公司发布2020年一季报,第一季度实现营业收入1.06亿元人民币,同比增长20.38%;实现净利润0.1547亿元人民币,同比增长32.21%;实现归母净利润0.1526亿元人民币,同比增长30.17%;实现扣非归母净利润0.1520亿元人民币,同比增长38.89%。业绩增长超预期。

疫情影响下,公司收入端保持稳健增长。疫情对公司一季度的影响主要为春节后上班时间推迟十几天,其中对公司临床前业务板块的影响要小于其他业务板块。公司2020Q1实现收入1.06亿元,同比增长20.4%,较为稳健。考虑到2019年公司新签订单6.16亿元,同比增长46.49%,我们认为公司收入增速会从今年二季度开始有较好的恢复。

利润端增速更快主要源于公司费用端的控制。一方面公司销售费用率有所下降,2020Q1公司销售费用率5.85%,同比下降0.75个百分点;另一方面公司财务费用上,公司对上市后募集资金进行现金管理,利息收入增加。

公司不断加大研发投入,为后续持续增长奠定基础。2020Q1公司研发费用率为8.21%,同比提高2.46个百分点。公司不断推进研发技术平台的拓展,为中长期业务规模的不断扩大奠定基础。

投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入分别为6.55亿元(+45.8%)、9.47亿元(+44.5%)、13.05亿元(+37.9%),归母净利润分别为0.96亿元(+44.5%)、1.39亿元(+44.6%)、1.92亿元(+38.0%),对应EPS分别为1.55元、2.24元、3.10元,对应PE分别为50.4倍、34.9倍、25.3倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长,给予“买入-A”评级,目标价95.0元,对应2021年的动态市盈率为42倍。

风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等。