新泉股份(603179)：稳固传统车市场 开拓特斯拉等新兴客户
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2020-05-18
事件：公司公布定 增预案，拟发行不超过目前总股本30%，募资不超过12 亿元，投向西安、上海生产基地和上海研发中心等项目。
1、稳固传统车市场，开拓特斯拉等新兴客户。公司定增项目主要有两大增资扩产项目：一是西安基地，主要是为了跟随传统巨头吉利；二是上海基地，主要是为特斯拉model Y 内饰项目配套所建。
2、吉利是公司传统乘用车的最大客户，目前吉利主品牌是新泉的配套量最大的部分，未来随着西安项目的投产，新泉将有能力在领克、沃尔沃等吉利体系内其他品牌进一步拓展配套率。
3、上海基地除了能够配套特斯拉基地外，还能进一步加强公司对传统客户上汽乘用车及上海大众的配套。
4、定增项目的另外一个重要投向是建设上海研发中心。内饰件设计制造壁垒正在不断加深，尤其是内饰件设计、造型工艺需要大量的设计、工程人才，上海研发中心的建设将会保障公司研发的领先。
投资建议：我们预计新泉2020、2021 年归母净利润2.5、3.5 亿元，目前股价对应2020 年动态估值22 倍(未考虑摊薄)。新泉股份作为民营零部件企业的标杆力量，有望成为内饰件的新秀巨头，定增将增厚公司的现金储备，并推进相关客户的订单拓展，我们继续维持“买入评级，建议重点关注。
风险提示：乘用车销量不达预期，零部件降价幅度大于预期
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