快递2020年4月数据点评：快递件量增速分化 关注龙头快递企业
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴剑樑 日期：2020-05-19
事件：国家邮政局及四家上市快递企业公布2020年4月经营数据。行业层面，4月份全国快递量65.0亿件，同增32.1%，好于预期；业务收入为720.9亿元，同增21.7%，单票价格为11.1元，同比下降7.9%；企业层面，顺丰件量同增近9成，份额为9.4%，韵达/圆通/申通件量分别同增45.2%/40.9%/31.6%。
行业逐步消除疫情不利影响：4月快递发展指数221.4，同比增长25.2%，其中发展规模/服务质量/发展能力/发展趋势指数为251.4/266.7/192.5/82.2，各项指标均同增超20%，表明疫情影响逐步散去，行业全面重启上升通道。
顺丰：4月件量为6.1亿件，同比增长88.0%，增速领跑行业，份额同比提升2.8pct至9.4%，单件价格为18.82元，同比下降20.8%。单价下滑主要系去年5月推出价格具较强竞争力的特惠件引起，我们测算4月特惠件日均件量接近600万单。公司在疫情期间表现出强大的运营管理能力，有利增强客户黏性，我们认为公司Q2在高品牌力与执行力支撑下，件量将继续保持高增态势。
圆通：4月件量为9.4亿件，同比增长40.9%，份额同比提升0.9pct至14.5%，单件价格为2.35元，同比下滑24.4%。伴随行业转向寡头格局，价格战逐步加剧，在快递企业免收通行费政策下，该部分成本节省空间转为让利空间导致单价下滑，我们预计伴随5月6日起免费政策结束，行业单价环比或有改善。
韵达：4月件量为11.5亿件，同比增长45.2%，份额提升1.6pct至17.7%，单价为2.14元，同比下滑33.6%，主要系：1)公司单票重量下降；2)公司在部分区域采取价格优惠政策。我们预计伴随网购经济持续繁荣、电商渗透率加速提升及公司服务水平持续提高背景下，公司Q2件量有望保持高增长。
申通：4月件量为6.8亿件，同比增长31.6%，份额与去年同期持平，为10.5%，单价为2.55元，同比下滑22.7%。我们认为单价下滑主要因Q1件量受疫情冲击，在疫情防控进展良好背景下，公司Q2通过价格策略弥补件量，对加盟商价格政策存在调整所致，我们预计在阿里赋能下Q2件量有望逐步恢复。
投资建议：当前人们消费习惯逐步倾向网购，4月实物商品网上零售额占社消费零售总额比重提升至24.1%，同比提升5.5pct，环比提升0.5pct，加速提升的网购渗透率支撑快递行业需求向上，国家邮政局预计5月件量有望维持30%以上增速。在目前行业高增长、价格战愈发激烈背景下，成本管控能力尤为重要，今年快递企业在争夺份额及盈利能力上将逐步分化，建议关注龙头地位稳固的中通快递(ZTO.N)、份额持续高增长的顺丰控股(002352.SZ)以及成本改善显著的圆通速递(600233.SH)。
风险提示：1)宏观经济下滑；2)行业竞争加剧；3)电商增速放缓等风险。
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