金达威(002626)公司动态点评：上周VA价格环比涨41% VD3环比涨36% 维生素涨价逻辑持续得到验证
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：黄瑞云/苏剑晓 日期：2020-03-18
事件：根据百川数据，截至3.13，国内维生素A 和D3 市场价格分别为550 元/公斤、150 元/公斤，环比上周分别再度上涨41%和36%。
海外疫情加剧影响维生素供给，涨价逻辑持续得到验证：上周3 月10 号我们发表点评，海外疫情加速蔓延，全球最大柠檬醛(维生素上游原料)供应商(占比60%以上)巴斯夫和VA 主要生产商帝斯曼分别有一名员工被确诊感染新冠病毒，感染者及其他密切接触者被隔离。国内及国外维生素原料供应都受限，维生素产品供给将收缩，供需缺口扩大，价格将持续上涨。根据百川数据，截至3.13，国内维生素A 和D3 市场价格分别为550 元/公斤、150 元/公斤，环比上周分别再度上涨41%和36%，维生素涨价逻辑持续得到验证。
公司及全资子公司近日获两项发明专利，有利于增强公司核心竞争力：3月11 日和3 月13 日公司及全资子公司分别收到国家知识产权局颁发的发明专利证书，两项发明名称分别为“一种维生素A 一锅法合成β-胡萝卜素的方法”和“水溶性纳米缓释功能性辅酶Q10 微胶囊及其制备方法与应用”。前者目的是提供一种收率高、质量好的一锅法合成β-胡萝卜素的方法，同时减少反应容器的数量，大大减少成本；后者目的是针对现有的辅酶Q10 产品的水溶性差、生物利用度低、不稳定等技术问题提供解决方法。两项专利的取得有利于公司的技术创新，充分发挥自主知识产权优势，进一步完善知识产权保护体系，增强公司的核心竞争力。
投资建议：今年金达威辅酶Q10 预计利润6-7 亿元，维生素A 及D3 利润5 亿以上，品牌保健品利润1-2 亿，公司整体利润12 亿以上。预计公司2019-2021 年EPS 为1.02 、1.97、2.35 元，对应PE 分别为18.4 倍、9.5倍、8.0 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降
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