通信行业动态点评：守得云开见月明 光纤光缆行业有望触底回升
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：邢开允 日期：2020-03-11
光纤光缆行业经过持续增长，在2019 年进入低谷期。随着2G 向3G/4G升级迈进、“宽带中国”建设，我国光纤光缆需求自2008 年以来经历了持续增长，尤其2016 年开始中国移动光纤网络大发展，带动行业迈向量价齐升的高景气阶段，并在2018 年达到高潮。而进入2019 年，国内光纤到户、4G 建设需求见顶，5G 景气未至，光纤光缆需求趋于平稳。同时，厂商产能已经逐步到位，供需关系扭转，板块进入低谷期。
5G 建设启动、广电5G 贡献增量需求，行业有望触底回升。步入2020 年，5G 网络规模建设启动，并且成为信息新基建的最重要抓手，光纤光缆需求有望随着5G 基站建设推进、数据流量增长而增长。同时，中国广电作为第四家运营商将在全国范围内建设一张完整的电信网络，将贡献增量光纤光缆需求，目前广电网络全国整合方案已经出炉，并要求在2020 年完成整合工作，预计随着整合工作完成，广电招标也将启动。我们假设广电的光纤网络部署在5-7 年内完成，并且基本达到电信/联通目前的水平。参考2008 年-2019 年国内光纤需求量累计达到20 亿芯公里，估算60%为运营商需求贡献，其中电信、联通又占约25%左右。那么我们预计广电总共将采购超过3 亿芯公里的光纤光缆，年均采购量约4442-6219 万芯公里。同时，价格方面，2019 年中国移动极低的集采价格在实际生产供应当中存在较大的质量隐忧，不利于产业的长期持续发展，预计2020 年纤缆价格将回升至理性水平。
投资建议：随着5G建设需求起量，需求量、价格均有望迎来触底反弹。行业供给端在本次行业寒冬中得到出清，极低的采购价格下，仅拥有自主光棒产能的头部厂商能够盈利，并继续质按量稳定供应。随着行业拐点来到，行业龙头厂商有望获得估值修复和基本面改善，建议积极关注：长飞光纤(601869.SH)、亨通光电(600487.SH)、中天科技(600522.SH)、通鼎互联(002491.SZ)。
风险提示：5G建设进度不及预期；光纤光缆需求不及预期；光纤光缆价格回升不及预期。
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