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博实股份(002698)：自动包装线加快聚丙烯生产效率 助力防疫用品原材料供应

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/崔文娟 日期：2020-03-09

聚丙烯为防护用品 原材料，扩产、提效率增加设备需求。口罩、防护服等防护用品原材料为聚丙烯，疫情防控期间防护用品紧俏、聚丙烯厂商积极保障原料供应。根据央视新闻报道，恒力石化(大连)公司每天增产一千多吨聚丙烯以应对疫情防控需要。包装环节的效率是影响聚丙烯产量的重要因素，公司的FFS 包装产线能实现包装袋截底成型、自动灌装、袋口缝合三道工序全自动完成；并匹配自动化码垛、运输设备等，有效帮助客户既快速提升产量，又减少工人间的接触，客户反馈、示范效应良好。疫情后，预计FFS 全自动包装线将加速对传统产线以及自动化水平较低包装线的替代，公司的客户口碑也将进一步提升，增加设备需求。

国内烯烃扩产高景气，公司将受益。聚乙烯、聚丙烯由于稳定的表观消费量增速、进口依赖度高、煤制烯烃经济性提升等因素，2018 年起国内产能加速扩张，我们预计2020 年聚乙烯、聚丙烯扩产量同比增速分别为100%和44.4%；2019 年国际龙头埃克森美孚、BSF 在国内均有独资大项目落地，验证行业高景气。

新产品快速成熟，品类扩充快速增长。公司研发设计能力强，FFS 包装线是对原先包装成套设备的升级，是品类扩充的典型成功案例。2019年公司全自动装车机、炉前作业特种机器人接单情况良好，预计2020年将有收入贡献。同时公司还在储备电石行业外其他高温炉前作业机器人、圆盘浇铸机等多个产品，为持续较快增长蓄力。

盈利预测与投资建议：预计2019 年-2021 年公司归母净利润分别为3.09 亿元、4.08 亿元和5.14 亿元，对应EPS 分别为0.30 元、0.40元和0.50 元。维持买入评级，6 个月目标价14.00 元，相当于2020年35 倍动态市盈率。

风险提示：国际油价波动，行业竞争加剧，订单验收不顺。