兴业银行2019业绩快报:净利润增速平稳,不良率继续下行
兴业银行 601166
研究机构：中泰证券 分析师：戴志锋 撰写日期：2020-01-16
财报综述:1、归母净利润增速总体保持平稳略有抬升,营收增速较3季度有小幅下行。2019全年公司营收、营业利润、净利润同比分别增14.6%、9.4%、8.7%。2、资负增速小幅放缓,总体平稳。3、不良率在认定严格的情况下进一步下行。4季度不良率1.54%,环比下行1bp,同比下行3bp。
归母净利润增速总体保持平稳略有抬升,营收增速较3季度有小幅下行。1Q19-2019营收、营业利润、归母净利润分别同比增长34.8%/22.5%/19.2%/14.6%;11.8%/4.6%/8.2%/9.4%;11.4%/6.6%/8.5%/8.7%。营业支出同比增速大幅放缓:1Q19-2019营业支出同比分别65.5%/41.9%/30.1%/18.5%。
投资建议:公司2019E、2020E PB 0.82X/0.73X;PE 6.14X/5.67X(股份行PB 0.87X/0.78X;PE 7.20X/6.47X),兴业银行目前估值低,高ROE持续,资产质量夯实后,安全边际进一步提高;管理团队优秀,市场化程度高,关注“商业+投行”业务模式的发展。
风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。
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