GaN器件具有可观的增长空间 六股布局良机

第2页:三安光电:传统业务底部已现,化合物半导体业务迎来机遇

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三安光电:传统业务底部已现,化合物半导体业务迎来机遇

三安光电 600703

研究机构：安信证券 分析师：马良 撰写日期：2020-02-13

LED芯片业务底部已现,MiniLED业务助力景气度回暖。近期LED芯片仍旧面临一定的压力,主要原因是照明行业的低景气程度,虽然在2020年照明行业仍未看到特别明确的拐点,但是考虑到目前芯片的供应增量已经停止,且目前价格已经低于部分小厂的现金成本,因此价格战的持续有望稍歇。随着近几年的高速发展,小间距LED市场规模持续增加,随着苹果和TCL等客户布局MiniLED背光的高端显示产品,我们认为2020年MiniLED进入实质性的批量推广阶段,根据公告,公司目前已经具有Mini LED芯片的批量生产能力,我们认为MiniLED的普及将有机会助力公司主业回暖。

化合物半导体业务发展迅速,国产化替代先驱者。公司在2019年发布了定增预案,拟非公开发行募资总额不超过70亿元,先导高芯拟认购50亿元,格力电器拟认购20亿元,募集资金用于“半导体研发与产业化项目(一期)”,项目总投资为138亿元。化合物半导体可用于通讯、军工、新能源等领域,具有重要的战略意义,公司在国内化合物半导体领域中技术水平领先,我们认为在5G的推广过程中,化合物半导体业务将成为公司的新增长点。

投资建议:我们预计公司2020年-2021年的归母净利为18.54亿元、23.66亿元,成长性突出;买入-A投资评级。

风险提示:整合失败风险、5G不及预期风险、国际贸易摩 擦风险。