钢铁行业周报：长材需求短期受明显冲击
类别：行业机构：国信证券股份有限公司研究员：冯思宇日期：2020-02-17
铁矿石价格上涨、焦炭价格持平、废钢价格下跌截至2 月14 日，普氏62%品位铁矿石价格为88.4 美元/吨，较上周上涨5.7 美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1790.0 元/吨，与上周持平。
唐山废钢价格为2395.0 元/吨，较上周下跌60.0 元/吨。
钢材价格下跌
截至2 月14 日，上海地区20mm 螺纹钢价格为3440 元/吨，较上周下跌30 元/吨；上海4.75mm 热卷价格为3480 元/吨，较上周下跌80 元/吨；上海1.0mm 冷轧板价格为4210 元/吨，较上周下跌140 元/吨；上海20mm 中厚板价格为3600 元/吨，较上周下跌100 元/吨。
钢材模拟利润下跌
截至2 月14 日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为80.8 元/吨、44.8 元/吨、219.5 元/吨、35.6 元/吨，较上周分别下跌35.2 元/吨、78.7 元/吨、132.1 元/吨、96.7 元/吨。
疫情短期对长材企业影响更为明显
本周，疫情影响下，下游建筑工地普遍尚未开工，螺纹钢消费处于冰点，日均成交不足0.5 万吨。目前来看，疫情对于人员流动影响较大，2 月上旬，全国铁路累计发送旅客仅1445 万人次，同比下降超过80%，再叠加返岗后自我隔离等因素，建筑工地人员短期内完全到位存在难度。物流运输受限，厂内库存压力下，长材生产企业开始减产，同时受建材需求停滞影响，多产品结构钢厂生产多由螺纹钢向其他产品调节。但需求的延后对于行业供需造成更大影响，螺纹钢库存大幅累积，总库存达1618.48 万吨，已创新高。板材下游复工情况相对较为理想，周内热轧表观消费量达274.81 万吨。需求会延后但不会消失，待疫情影响弱化后，钢材需求有望因赶工效应的存在以及稳增长政策的加码而迎来快速上行期，供需节奏的错位或将带动钢价的修复。
稳增长，板块存在估值修复机会
2020 年2 月11 日，财政部提前下达2020 年新增地方政府债务限额8480亿元。2 月12 日，中共中央政治局常务委员会召开，会议指出，要积极扩大内需、稳定外需。政策支撑下，基建逆周期作用或逐步发挥，疫情下，部分省市也已提出在紧抓不放防控工作的同时，保障重点项目的建设，将有望带动钢材消费的稳步启动回升。
当前钢铁板块估值处于历史底部区域，在疫情扰动短期节奏，不改需求长期不悲观的总体逻辑下，事件冲击对于板块影响相对有限，稳增长政策的加码，有望带动板块估值的修复。龙头企业存在错杀反弹机会，建议关注中信特钢、宝钢股份。同时，待疫情影响弱化后，需求有望迎来上行期，需求启动后的资产价格修复将带来板块投资机会，建议关注南方长材企业韶钢松山、三钢闽光、方大特钢、柳钢股份。
风险提示
钢材消费大幅下滑；疫情控制不及预期。
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