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长电科技(600584)：全年扭亏为盈 管理整合成果初现

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张世杰 日期：2020-01-23

事件：

2020年1月22日，长电科技(600584)发布19 年年度业绩预盈公告，预计盈利在8200 万元至9800 万元之间，扣非净利润在-7.64 亿元至-9.16亿元之间；公司召开董事会第四次临时会议，审议通过两项议案。

扭亏为盈，19 年全年盈利预计在8200 万元至9800 万元之间。18 年全年净利润为-9.39 亿元，19 年净利润较18 年增加10.21 亿元以上。公告称本次业绩预盈受非经常性损益影响，预计19 年非经常性损益在8.46亿元至10.14 亿元之间，主要有公司旗下子公司星科金朋以无形资产出资产生的投资收益7.7 亿元以及各类补助等。公司19 年扣非净利润在-7.64 亿元至-9.16 亿元之间，较18 年提升4 亿元以上。我们认为，此次业绩预盈反映了中芯管理层对公司的整合初具成果。

召开第四次董事会临时会议，通过两项议案。本次会议表决通过了《关于公司2020 年度固定资产投资计划的议案》和《关于公司拟在上海设立全资子公司的议案》。公司20 年计划投资于固定资产的资金为30 亿元，主要用于重点客户的产能扩充(14.3 亿元)、其他扩产(6.8 亿元)、日常维护(5.9 亿元)以及各基建和降成本设施(3 亿元)。公司拟注册资本2.1 亿元，在上海设立全资子公司，以充分利用上海作为金融中心、人才中心、高科技研发中心的优势。同时，因考虑到国际贸易 摩擦和客户需求，公司拟终止星科金朋在江阴综合保税区建设测试厂的投资项目。我们认为，以上举措有利于公司优化生产成本和效率，提升研发人力质量，进一步有助于“开源节流”。

维持“买入”评级。我们看好公司作为芯片制造“国产替代”的核心概念以及华为鲲鹏产业链唯一相关封测标的属性，维持“买入”评级，预计公司2019 至2021 年营收分别为237、285、353 亿元，EPS 分别为0.06、0.25、0.83 元，对应PS 值1.75、1.46、1.18。

风险提示：国产替代进度不达预期，先进封装开发进度不达预期。