电子元器件行业动态点评：存储芯片库存水位下降 三星、海力士调整产能应对CIS需求激增
类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：邹兰兰/舒迪 日期：2019-11-29
DRAM、NAND 与NOR 三季度总产值均提升，NAND Flash 现货价格11月至今涨幅1.6%：三季度DRAM、NAND 与NOR 总产值分别为154 亿美元、119 亿美元与5.7 亿美元，环比增速分别为4.1%、10.2%与4.3%。
三季度NAND 产品增速最快，产业高增速主要受益于年底销售旺季以及因应美中贸易 冲突客户提前备货需求增加，整体位元出货量增速近15%。
另一方面，第三季NAND 现货价格跌幅持续收紧，11 月初至今上涨1.6%，NAND 供应商库存水位明显改善，NAND 产品价格有望率先回涨。
三星、海力士存储库存水位下降，调整存储产能应对CIS 需求激增：Q3 三星NAND 已经达到正常的库存水平；三季度DRAM 出货量远超出预期，与Q2 相比，目前的DRAM 库存减少比较明显。此外，三星需要额外的产能容量来响应CIS 或CMOS 图像传感器的需求，计划从明年第一季度开始增加CIS 的产能，相应DRAM 产能有所下降，预计三星DRAM 库存将在明年上半年达到正常水平。SK 海力士正在将利川M10 厂的一部分生产线转换为批量生产CMOS 图像传感器(CIS)的生产线，同时减少2DNAND 闪存的生产量；预计明年的DRAM 和NAND 的生产量下降，相应投资额减少。
兆易创新NOR 单季收入晋升全球第三，大陆与台湾厂商高增长受益于TWS 耳机出货量爆涨：第三季度NOR 行业整体营收环比增速为4.3%，单季市场总收入5.7 亿美元，体量远低于NAND 与DRAM。其中，环比增速最快的厂商为大陆企业兆易创新，Q3 收入1.04 亿美元，环比增长36.2%，收入排名超过美国企业赛普拉斯晋升至第三名。NOR FLASH 厂商华邦电、旺宏与兆易创新单季营收增长主要受益于TWS 耳机出货量爆涨。
投资建议： 1)消费电子建议关注iPhone 无线通讯模组以及iWatch 的SiP模组供应商环旭电子；COMS 芯片供应商韦尔股份；国内泛射频龙头信维通信；2)半导体板块建议关注国产化半导体制造设备厂商中微公司；半导体石英材料厂商石英股份；晶圆厂干式真空泵厂商汉钟精机；存储器供应商兆易创新；以及先进封装领军企业晶方科技；3)电子化学品建议持续跟踪国内PCB 油墨龙头企业广信材料；以及CMP 抛光液龙头安集科技。
风险提示：存储库存调整不及预期，下游需求不及预期。
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