国常会进一步推进药品集采 六股迎腾飞契机

第5页:南京医药:业绩稳健增长,深耕细作区域网络

第1页:国常会进一步推进药品集采 医药产业升级将加快

第2页:海正药业:海正博锐战投引入初步落地,开启公司发展新局面

第3页:瑞康医药:现金流改善趋势明显,器械及省外继续保持快速增长

第4页:柳药股份:分销持续领跑地位稳固,零售工业助净利率提升

第5页:南京医药:业绩稳健增长,深耕细作区域网络

第6页:国药一致:应收账款保理,大幅改善现金流

第7页:国药股份:国控北京高速增长,基层覆盖率大幅提升

南京医药（个股资料 操作策略 股票诊断）

南京医药:业绩稳健增长,深耕细作区域网络

南京医药 600713

研究机构：国联证券 分析师：周静 撰写日期：2019-05-01

事件:

公司发布2019年一季报:实现收入87.36亿元,同比增长12.62%;归母净利润为0.72亿元,同比增长11.67%;每股EPS为0.07元。

投资要点:

2019年Q1业绩继续稳定增长。

2019年Q1收入增长12.62%,预计批发业务增速超过10%,安徽和福建持续增长势头;零售方面较为平稳。综合毛利率方面,2019年Q1为6.35%,同比持平,环比下降0.26百分点,可能与“4+7“采购带动新一轮降价有关,考虑到向上游转嫁的滞后性,全年毛利率有望好转。期间费用率方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.44%、1.04%和1.12%,相较于去年同期波动不大,基本平稳,表明公司经营稳健。另外2019年Q1研发费用为168.78万元,同比增长246.63%,与公司加大信息化研发投入有关。

新业务持续加码,资源整合持续进行中。

2019年2月公司开展“互联网+药联体”智慧零售项目,探索及实践”互联网+药联体”的新商业模式,并以此为契机,进一步完善对徐州地区市场的营销网络布局。另外2019年2月以公司二级全资子公司合肥市天元医疗器械有限公司为平台进行安徽区域医疗用品资源整合,3月份控股子公司安徽天星医药集团有限公司通过安徽省产交所公开摘牌受让马鞍山医药有限公司,一系列动作表明公司整合医药批发和零售资源以及深耕空白网络的动作持续推进中,为公司核心竞争力进一步加码。

维持“推荐”评级。

我们预计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元,目前估值水平较低,维持“推荐”评级。

风险提示

内部整合风险;降价导致毛利率降低风险;费用上涨过快等。