消费电子概念上扬关注三投资主线 六股布局良机

第5页:立讯精密:半年报发布,高速成长同时经营质量持续改善

第1页:消费电子概念走势活跃

第2页:洁美科技:下游去库存进入尾声,公司将迎来新的成长期

第3页:闻泰科技:2Q营收创季度新高,中报盈利增长超预期

第4页:硕贝德:聚焦天线业务,盈利能力有望改善

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第6页:欣旺达:费用增加拖累业绩,动力布局初见成效

第7页:联创电子:业绩符合预期,静待光学和触控产品放量

立讯精密:半年报发布,高速成长同时经营质量持续改善

立讯精密 002475

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮,王帅 撰写日期：2019-08-22

上半年延续快速增长势头,全年成长动能不减公司发布半年报,上半年实现营收 214.4亿元,同比增长 78%,归母净利润 15亿元,同比增长 82%,延续了快速增长势头。同时公司对 2019年 1-9月经营业绩做出指引,预计 2019Q3实现净利润 9.8-11.5亿元,同比增长 18.4%-38.3%,尽管去年同期基数较高,但仍保持了中值 28%的高增速,成长动能不减。

以消费电子为核心,通信、汽车等业务助力,成长动能充足AirPods 仍旧是公司业绩成长的最大推动力,公司仍在进行积极的产线扩张规划,未来 2年将进一步填充需求缺口;Appe Watch 业务有望成为新的增长极,公司发行转债布局可穿戴相关业务,依托于组装业务出海口,有利于各业务条线之间形成有效的协同;通信业务有望成长为仅次于消费电子业务体量的细分业务领域,借势于 5G 通信基础设施建设浪潮与国产替代需求,公司通信业务有望再上新台阶;智能手机业务将进一步实现份额成长,公司 2018年实现了 iPhone 内部产品线的快速扩宽,马达等产品则进一步实现全方位导入,依托份额提升推动业务成长。

搭建精密制造大平台,维持“买入”评级我们看好公司成长远景,预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.71/1.01/1.33元,按最新收盘价计算对应 19-21年 PE 分别为 35.0/24.6/18.8倍,近 3年公司估值中枢位于 40倍 PE(TTM),公司产业链龙头地位稳固,业绩保持快速成长,考虑可比公司估值与公司的龙头估值溢价,以 40倍 PE 对应19年 EPS 计算,合理价值为 28.4元/股,维持“买入”评级。

风险提示下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。