周四机构一致看好的十大金股

第7页:塔牌集团2019年中报点评:雨水影响业绩不及预期,但区域水泥需求有支撑

第1页:西山煤电:煤炭主业量价齐升,上半年公司业绩向好

第2页:晨光文具:核心标的之1HFY19业绩前瞻系列

第3页:凯莱英:营收保持快速增长,临床项目增添动力

第4页:卫星石化:单季业绩创新高,新增产能投放助力营收和净利大增

第5页:中顺洁柔2019年中报点评:受益浆价回落,盈利弹性显现

第6页:长亮科技2019年半年报点评:收入稳健增长,海外市场取得突破

第7页:塔牌集团2019年中报点评:雨水影响业绩不及预期,但区域水泥需求有支撑

第8页:中金环境:业绩低于预期,期待业务整合后发力

第9页:老凤祥:重视金价上行背景下的老牌珠宝龙头

第10页:久吾高科2019半年报点评:业绩符合预期,可转债提升竞争力

塔牌集团2019年中报点评:雨水影响业绩不及预期,但区域水泥需求有支撑

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武,胡添雅 日期：2019-08-07

2019年1-6月公司业绩同比下降18.7%,EPS0.59元

2019年1-6月公司实现营业收入28.6亿元,同降5.7%,归属上市公司股东净利润7.0亿元,同降18.7%,每股收益0.59元;单2季度公司营收14.8亿元,同降18.1%,归属上市公司股东净利润2.8亿元,同降43.8%,每股收益0.23元。半年度利润分配预案:每10股派发3.0元现金股利(含税),现金分红率达51.0%。

盈利水平大幅下行,业绩不及预期

报告期内公司综合毛利率34.1%,同比下降8.4个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为1.6%、5.1%、-0.5%,同比变动0.2、1.5、-0.2个百分点,期间费率6.3%,同比上升1.5个百分点。单2季度公司综合毛利率30.3%,同比下降11.3个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为1.8%、4.9%、-0.5%,同比变动0.4、1.3和-0.3个百分点,期间费率6.2%,同比上升1.4个百分点。

上半年,公司主营广东和福建省固投累计增速10.5%和7.0%,房投累计增速12.4%和17.5%,区域水泥需求增速-2.4%和5.6%,高标水泥均价分别为518.3元/吨同增5.0%,460.0元/吨同降2.0%。1-6月公司销售水泥825.2万吨,同增4.4%,但受二季度粤东地区持续降雨影响,水泥销售均价较上年同期下降7.3%。此外公司成本上升明显主要受环保和运输限制影响,两者综合作用下毛利率水平大幅下降,致使公司业绩不及预期。

盈利预测与投资建议

受上半年区域集中降雨公司水泥价格下滑和环保导致成本上升的影响,下调公司19-21年的盈利预测EPS至1.59、1.74、1.91元(原预测1.96、2.16、2.38元)。港珠澳大湾一体化和珠三角交通网络建设布局,叠加粤东地区乡村振兴战略和新农村建设,区域水泥需求有支撑。下半年公司文福万吨线二期工程将投产,降雨减少,将有望实现量价齐升。公司作为珠三角地区水泥龙头,市占率有望进一步提升。下调目标价至11.20元对应2019年约7倍PE水平,维持“买入”评级。

风险提示:需求表现不及预期,原材料、煤炭等价格大幅上涨的风险等。