类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：张欣日期：2019-06-24
大客户经营合同增长佐证OLED设备等结构升级。公司6月20日晚公告公司近一年(2018年7月10日到2019年6月19日)与直接交易对手京东方集团的日常经营合同情况,其中2018Q3-2019年Q2合同金额为1.10/2.40/1.75/2.04亿,参考我们之前的合同统计2017Q1-2018Q2单季合同(忽略时点造成影响)分别为1.77/1.15/0.66/2.05/0.79/3.48亿元,我们此前强调由于本身设备招标中标节点以及确认难以把握造成合同单一季节指标失真,如果全年合同指标近一年合同金额7.29亿同比上期6.98亿同比有所增加,从结构看LCD设备的增速有所放缓但OLED设备保持高速增长,且从陆续中标数据看,Dumura、宏观缺陷检查机Gamma调节等检测设备等在OLED中加快替代。公司此前募集不超过3.75亿元可转债用于年产60台TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备、60台TFT大尺寸后工程自动化检测设备、90台TFT前工程AOI及宏观/微观检查机、60台OLED前工程自动化检测设备及70台配套设备,全部投产有望实现8.8亿,年利润总额1.5亿,带来新的业绩动能。
以面板为主体,半导体+新能源两条业务加快发展。公司2018年初步完成半导体测试和新能源测试领域布局,进一步确定成为“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”的目标。具体措施如下:
1、半导体领域:技术上,公司以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统;执行端上海全资子公司精测已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作,部分产品研发及市场拓展亦取得突破。
2、新能源板块:技术上,公司开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS检测系统;执行端公司设立武汉精能,布局新能源测试领域,2018年武汉精能已实现小批量订单,部分客户的认证工作卓有成效。后续武汉精能将加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,努力实现业务快速发展。
盈利预测:我们维持公司2019/2020年营收20.67/28.35亿元,业绩4.06/5.51亿元,对应EPS1.65/2.25,对应2019/2020年PE32/24,我们长期看好公司在面板设备检测、半导体设备检测、新能源领域等打造国内稀缺竞争力强的设备制程中综合良率管理专家,维持“买入”评级。
风险提示:下游面板投资低于预期;OLED和半导体客户拓展不及预期。
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