政策支持基建产业链结构发力 6股利好机会

第5页:天山股份:华东托底安全垫 基建驱动疆内需求

第1页:地方政府专项债券迎来政策支持 关注基建产业链结构性机会

第2页:宁夏建材:业绩增长主因价格提升 关注下半年基建发力

第3页:北新建材:迈入成长新阶段

第4页:祁连山:扭亏为盈“开门红” 基建有望驱动业绩弹性

第5页:天山股份:华东托底安全垫 基建驱动疆内需求

第6页:华菱钢铁:业绩创历史新高 资本结构优化夯实业绩稳定性

第7页:　八一钢铁 :业绩略低于预期 基建回暖拉动需求回升

天山股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

天山股份 000877

研究机构：国泰君安 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2019-05-10

首次覆盖给予“增持”评级。我们认为2019年新疆基建发力或将释放需求红利,有望驱动公司业绩弹性,而公司华东亦有产能布局,为公司提供长期盈利安全垫。我们预计公司2019-21年EPS1.55、1.68、1.78元,分别同增31%、8%、6%,根据可比公司估值,给予公司2019年9倍pe,目标价13.95元。

基建有望驱动新疆释放需求红利,疆内水泥龙头优先受益。水泥协会统计19Q1新疆累计水泥产量约188.53万吨,同增19.56%,3月单月水泥产量同增21.82%。新疆1月召开的经济工作会议提出“疆内环起来、进出疆快起来”的目标,致力于加快铁路、公路等重点工程建设。2019年G30线乌鲁木齐至奎屯、大黄山至乌鲁木齐等高速公路及和田至若羌铁路等重大工程的全面开工建设或驱使新疆释放需求红利。公司为新疆水泥产能最大的企业,有望显著受益。

华东需求平稳,贡献长期安全垫。我们认为随着长三角一体化的逐步推进,扩张的人口及土地要素将支撑华东长期水泥需求。公司江苏亦有水泥熟料产能布局,约占公司总产能的18%。从区域需求特征上看,新疆淡旺季分明,施工期主要集中在二三季度,而华东淡季效应相对弱化,施工期更持久。因而公司华东区域收入利润比重远超产能占比。

水泥资产存整合预期。公司隶属于中建材,“两材合并”下,母公司旗下同区域水泥资产天山股份、祁连山、宁夏建材存整合预期,以消除区域同业竞争。

风险提示:房地产调控进一步收紧、水泥资产整合存不确定性