有色金属行业:超级周再袭 黄金避险溢价或回归 荐3股
类别：行业研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：郑闵钢日期：2019-06-06
1、一周价格综述:金属价格系统性承压
上周基本金属价格全线承压,持续强势的美元、冲高回落的原油及遭受剧烈抛压的中国股市令金属价格承压,但得益于基本面季节性去库周期的持续,金属价格整体跌幅有限且表现内强外弱格局。从价格涨跌幅看,沪铜、沪铝、沪锌、沪铅及沪镍分别-1.13%、+0.75%、+0.37%、+0.55%及-1.47%,而与之对应的伦铜、伦铝、锌、伦铅及伦镍则分别变动-2.27%、-0.32%、-1.67%、+0.52%及-3.49%。
经济数据方面,周内公布的经济数据聚焦于欧美,而数据的差异化导致了货币走势的急剧分化,从而对新兴市场带来了一定的资本抛压。美国的数据全面反弹,美国3月新屋销售连续3个月增长并升至18个月新高,美国3月耐用品订单数据创近8个月新高,美国Q1实际GDO年化季环比初值大幅高于预期及前值至3.2%(预期2.3%,前值2.2%),出口和投资增加带动GDP数据的大幅反弹。欧元区数据延续弱化,欧元区4月景气指数连续第8个月下跌,德国4月经济领先指标亦超预期回落;而欧央行副总裁则于周内表示不排除重启QE的选项叠加西班牙政治不确定风险的攀升,引发欧元的急速回落并创出自2017年5月以来的新低。
本周市场将面临数据及事件的集中释放风险,而中国市场及日本市场在周内进入不同程度的休市状态,这意味着市场整体成交量的收窄及波动率交易出现的可能性。数据方面将迎来美国3月PCE物价指数4月ISM制造业数据及4月非农就业报告等;此外,中国将公布官方制造业与非制造业PMI数据;欧元区亦有一季度GDP,欧元区4月景气指数和CPI等数据出现。而事件方面,周内美联储及英央行利率决议将公布,此外,周五有多位FED投票权委员讲话;而中 美贸易 谈判亦于周内在北京进行。
贵金属ETF持仓在周内出现回落。其中黄金ETF-SPDR持仓周内累计减少4.99吨至746.69吨,创2018年10月19日以来的新低。尽管黄金ETF持仓出现下滑,但周内黄金价格与美元出现同步上涨迹象,反映出黄金的避险属性开始出现回归。考虑到美国对伊朗制裁的加大及欧元区经济与政治风险的攀升,市场避险情绪的逐步推高或会带动黄金避险溢价的进一步上扬。黄金价格的反弹仍需关注美元汇率及美10年债利率的影响。
基金属现货依然维持升水态势,库存面的持续去化对升水形成支撑,这也意味着价格在基本面的支撑下下跌空间或仍有限。
2、投资建议:关注贵金属避险溢价回归
市场进入短期风险集中释放期,建议关注黄金溢价回归的超额收益。建议组合配置紫金矿业(40%)、云南铜业(30%)及山东黄金(30%)。
风险提示:市场需求弱化,库存大增且现货贴水大跌,风险情绪加速回落。
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