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券商评级:三大股指冲高回落 九股迎掘金良机

证券之星综合 2019-06-05 15:00:09
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智飞生物(300122)公司发布第二期员工持股计划,员工动力及公司管理效率有望进一步提升

公司发布第二期员工持股计划:公司计划对不超过800名员工实施员工持股计划,计划筹集资金总额不超过3.5亿元,计划份额合计不超过35,000万份,每份额金额为人民币1元。员工持股计划认购信托计划的全部劣后级份额,认购金额不超过35,000万元,其余为优先级份额,共同组成规模不超过70,000万元的信托计划。

员工持股计划将提高员工动力,公司管理效率进一步提升:员工持股计划的参加对象均为公司及下属子公司核心骨干员工,总人数不超过800人,参加员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员13人,其中董事4人、监事3人、高级管理人员6人。员工持股计划实施后,员工与公司利益更加一致,员工动力有望进一步提升,带动公司业绩快速发展。

现有产品快速放量,带动公司业绩快速增长:根据采购协议,2019年公司将采购HPV疫苗产品共55.07亿元,我们估计HPV疫苗销售的毛利率在50%左右,则公司2019年HPV销售收入将突破百亿元,有力推动公司收入和业绩实现翻倍增长。我们估计4价和9价HPV疫苗销量分别为450万支和600万支左右。公司4月2日公告:主要产品之一三联苗的再注册申请目前行政程序尚未完成,批文有效期至19年4月1日,在子公司未获得再注册批件之前,将暂停AC-Hib疫苗的生产。我们认为此次事件对公司基本面影响有限:公司三联苗目前库存充足,考虑去年批签发且并未销售完毕的产品及上半年生产的产品,存货在600万支。我们预计2019年该产品将仍然维持高速增长,销量有望突破600万支。

在研产品丰富,公司未来增长可期:公司的结核体内诊断试剂即EC诊断试剂盒特异性高于PPD皮试且价格低廉;公司的微卡疫苗主要针对带菌人群,对于成人结核病的感染起到很好的预防作用。由于该疫苗可用于结核杆菌感染人群的应用,市场空间广阔。目前微卡疫苗已经完成III期临床试验。上述两个产品均有望于今年上市,上市后将为公司业绩增长贡献增量。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年到2021年,归属母公司净利润为28.17亿元、37.26亿元和48.55亿元,同比增长94.1%、32.3%和30.3%;对应EPS为1.76元、2.33元和3.03元。我们认为公司产品优异,重磅产品相继推出,在研产品丰富,中、长期增长有所支撑。公司销售推广能力强,渠道优势明显。因此我们维持“增持”评级。

风险提示:研发项目未达预期的风险、应收账款发生呆坏账的风险、疫苗风险事件的不可测性。

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