国防军工行业:军工板块一季报超市场预期 建议加强配置主机厂龙头标的 荐10股
类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：李俊松日期：2019-05-10
本周观点:军工板块一季报超市场预期,建议加强配置主机厂龙头标的。本周(4.29-5.05)上证综指下跌0.26%,申万国防军工指数下跌2.08%,跑输市场1.82个百分点,位列申万28个一级行业中的第20名。本周军工板块继续回调。本周多家上市军工企业年报、一季报出炉,业绩超市场预期。其中,中航沈飞2019年第一季度实现营业收入50.85亿元,同比增长191.27%;归属于上市公司股东的净利润1.98亿元。中航光电2019年第一季度实现营业收入21.56亿元,同比增长45.95%;归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比增加39.14%;航天电器2019年第一季度实现营业收入6.72亿元,同比增长39.45%;归属于上市公司股东的净利润0.78亿元,同比增加20.01%。振华科技2019年第一季度实现营业收入11.59亿元,同比减少21.72%;归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比增加24.08%。航天方面,我国成功发射天绘二号01组卫星。4月30日6时52分,我国在太原卫星发射中心用长征四号乙运载火箭,成功发射天绘二号01组卫星,卫星顺利进入预定轨道。这次发射的天绘二号01组卫星主要用于科学试验研究、国土资源普查、地理信息测绘等领域,将对我国科学研究和国民经济建设发挥积极作用。我国商业航天大型固体运载火箭地面试车成功。由中国航天科工集团有限公司所属航天三江自主研制的500吨级推力商业航天固体运载火箭(一级,减装药状态)地面试车取得圆满成功,标志着我国大推力、高质量比固体运载火箭关键技术取得重要突破。该固体运载火箭(一级)是当前我国直径最大、推力最大的固体运载火箭。行业层面,19年军费增长保持稳定,军改影响进一步消除,军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装,促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大,军工板块逆周期属性有望凸显,投资价值进一步显现。19年行业的基本面将持续好转,其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块:军品受益新一代武器装备列装,重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装;民品受益国产替代,C919有望打开万亿市场。航天板块:导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔,订单开始进入快速释放期;同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大,随着军改影响逐渐消除,叠加自主可控与高端升级的多重利好,或将迎来补偿式采购,重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块:结构优化,升级加速,主战坦克老旧车型存量较大,更新替换或将提速;轮式战车是机动作战主力装备,有望成为采购重点。(1)成长层面:军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。(2)改革层面:过去两年军工改革处在规划、试点阶段,随着改革进入纵深,19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破,改革红利的逐步释放将充分助力行业发展,建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。
推荐标的:建议重点关注主机厂龙头标的中直股份、中航沈飞、中航飞机,同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电,改革线关注四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。
热点聚焦:事件1:中直股份发布2019年一季度报告。2019年一季度实现营业收入23.87亿元,同比增长11.50%,实现归母净利润7878.91万元,同比增长11.50%。基本每股收益0.1337元/股,较上年同期增长11.51%,加权平均净资产收益率为1.02%。事件2:航天电器发布2019年一季度报告。第一季度实现营业收入6.72亿元,同比增长39.45%;实现归属于上市公司股东的净利润7773.36万元,同比增长20.01%;实现扣非后归母净利润7670.34万元,同比增长28.57%。
行情回顾:本周(4.29-5.05)上证综指下跌0.26%,申万国防军工指数下跌2.08%,跑输市场1.82个百分点,位列申万28个一级行业中的第20名。
公司跟踪:(1)国睿科技调整公司重大资产重组方案。由于国睿安泰信总经理钟景华先生因交通意外去世,钟景华先生也是睿弘毅的普通合伙人,并持有睿弘毅74.07%的出资额。为更好维护公司及中小股东权益,公司对旧重组方案进行调整。调整后,公司仅收购国睿防务100%股权以及国睿信维95%股权,不再收购国睿集团、睿弘毅合计持有的国睿安泰信59%股份。同时,本次募集配套资金总额仍为不超过60,000万元,保持不变,将本次募集配套资金用途调整为:其中51,000万元用于补充上市公司流动资金、3,800万元用于支付本次交易的现金对价,其余用于支付中介机构费用及相关交易税费。(2)烽火电子2019年第一季报出炉。报告期内,公司实现营业收入1.73亿元,同比减少2.28%;归属于上市公司股东的净利润-0.18亿元。
热点新闻:(1)全军部队积极开展各种活动纪念五四运动100周年。弘扬五四精神,投身强军伟业。连日来,全军部队积极开展各种活动纪念五四运动100周年。从东南沿海到西部高原,从北国边疆到南国海岛,各部队通过开展别开生面的主题演讲会、军事故事会等,纪念五四运动100周年。火箭军某旅、陆军某部、武警某部利用假期组织以“传承五四精神,争做青年先锋”为主题的演讲比赛。军事科学院国防工程研究院研究员吴飚先后10多次荣获国家科技进步奖、军队科技进步奖。站在“纪念五四运动100周年”的板报前,他说,青年是国防科技创新的生力军,应瞄准世界军事科技前沿,大胆探索、刻苦攻关,为实现关键技术突破而努力。(新华网)(2)我国成功发射天绘二号01组卫星。4月30日6时52分,我国在太原卫星发射中心用长征四号乙运载火箭,成功发射天绘二号01组卫星,卫星顺利进入预定轨道。这次发射的天绘二号01组卫星主要用于科学试验研究、国土资源普查、地理信息测绘等领域,将对我国科学研究和国民经济建设发挥积极作用。这次任务是长征系列运载火箭的第303次飞行。(国家国防科技工业局)(3)中国首个海上发射的火箭正式命名,将于今年发射。近日,中国航天科技集团有限公司一院、中国航天基金会与WEY品牌正式签署战略合作协议,将今年进行海上发射的验证火箭命名为“CZ-11WEY”号,这也是长征系列运载火箭首次与企业品牌联合命名。(凤凰网)(4)美称F-35A战斗机首次参加实战,发射杰达姆导弹。日前美国空军宣布,2019年4月30日上午,美国空军首次在实战中使用了F-35A战斗机,该机在伊拉克境内向目标发射了JDAM制导炸弹。美方表示,参与首次实战的F-35A战斗机来自地388战斗机联队的第4战斗机中队。
风险提示:行业估值过高;军费增长不及预期;武器装备列装进展不及预期;院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。
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