五大券商周四看好6板块56股

汽车行业:短期销量承压不改长期实际需求向好逻辑 荐13股

类别：行业研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：郦莉日期：2019-05-08

本周行业复盘。上周上证综指下跌5.64%,沪深300下跌5.61%,大盘回调幅度较大。总体来看,上周SW汽车行业下跌9.88%,排名25/28;年初至今上涨25.16%,排名20/28。汽车板块上周回调幅度较大,一方面乘联会前三周销量数据不及预期,另一方面行业对渠道国五车辆进行清库存,使得市场担心二季度行业的销量数据。当前时点我们认为行业虽然短期面临政策等因素扰动,但终端实际需求逐渐企稳,边际逐步改善。终端销量好转的预期逐步兑现,将扭转对产业链盈利能力的预期,当前建议关注质地优秀前期滞涨的零部件细分行业龙头。

4月增值税率调整,29%车型调整指导价格,平均指导价降幅为2.4%。价格在30万元以上/30万以下的车型官降比例为54%/26%,同时官降车型以中大型为主,轿车C级以上官降比例54%。折扣率超15%/低于15%的车型官降为56%/24%,即折扣率较高的车型官降比例较高。德系、豪华、日系、自主、其他品牌官降比例分别为79%、57%、25%、16%、14%。

乘联会本月前三周数据不及预期。中汽协3月汽车产销量分别为255.8万辆和252.0万辆,同比下降2.7%、5.2%。乘联会4月第3周的零售为日均3.7万台,同比-27%,4月的1-3周的综合零售同比-25%。4月第3周的厂家日均批发为3.87万台,同比增速-35%,4月1-3周的总体批发总量达到日均3.53万台,相对18年4月同期销量下降32%。

行业库存承压,本月第四周终端价格折扣增大。本周行业整体终端折扣率为9.0%,环比+0.2pct,平均价格15.67万元,环比+0.3pct。分车型来看,轿车/SUV/MPV折扣率为10.62%/7.58%/3.33%,环比提升0.21/0.07/0.02个pct;自主/合资/豪华折扣率为7.33%/9.92%/7.99%,环比提升0.59/-0.33/0.53个pct。分品牌看,上汽名爵(+1.79pct),长城汽车(+1.01pct),上汽荣威(+0.84pct)折扣率周度增幅居前。

投资建议。我们认为四个方向值得关注,后续可能会有一定机会:1)终端需求边际逐步改善,同时叠加政策力度,行业销量有望在Q3实现反转,整车从年初的估值修复将过渡到EPS修复,建议关注处整车龙头,广汽H、长城H、长安汽车、江铃汽车;终端销量好转预期下,将扭转对产业链盈利能力的预期,建议关注质地优秀前期滞涨的零部件细分行业龙头的宁波高发、新泉股份、万里扬等。2)国企混改逐步深化,建议关注地方国企背景的整车企业,以及外资或有增持股份可能的北京汽车,江铃汽车,江淮汽车。3)从成长角度,我们依然看好自动驾驶产业链,到2020年行业渗透率有一倍提升空间,建议关注保隆科技,德赛西威。4)主题角度,燃料电池政策力度在逐步加强,建议关注弹性较大的中通客车。

风险提示:汽车销量低于预期;零部件公司毛利率水平承压。