杰瑞股份(002353)2018年年报点评：业绩大幅增长，盈利能力持续改善
收入创历史新高， 业绩大幅增长
公司公布 2018年报，实现营业收入 45.97亿元，创历史新高，同比增长 44.23%，实现归母净利润 6.15 亿元，同比增长 807.57%；其中， 2018 年第四季度公司实现营业收入 16.90 亿元，归母净利润 2.52 亿元。 公司业绩大幅增长的主要原因系： 报告期内国际原油均价回升及国内能源安全战略推动，油田服务市场景气度显著提升，市场对于油田技术服务及钻完井设备等业务需求快速增加，公司各产品线订单增加，毛利率有所提升，经营业绩同比大幅增长。
钻完井设备收入大幅增长，在手订单充足
分业务板块来看，除油田工程设备、油田开发服务两组产品线外，其他五组产品线收入均实现了同比较大幅度的增长。 报告期内公司钻完井设备、 维修改造及配件销售、 油田技术服务、 环保服务及设备、 油田工程服务实现收入分别为14.79/13.36/7.99/3.38/3.48 亿元，同比分别为+75.58%/ +53.46%/ +10.49%/+73.85%/ +352%。 2018 年全年公司累计获取订单 60.57 亿元， 同比增长43.09%，年末存量订单 36.02 亿元，在手订单充足。
盈利能力持续改善， 经营质量显著改善
报告期内，公司各项经营指标取得较大进步： 1) 公司盈利水平大幅提升， 综合毛利率达 31.65%，同比+4.85pct， 净利率达 13.85%，同比+11.47 pct ； 2)费用实现有效控制， 期间费用费率为 18.36%，同比减少 4.14pct，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别-1.21/+0.65/-3.57pct， 财务费用大幅减少，主要系报告期内美元升值，汇兑收益增加； 3)资产质量显著改善，应收账款周转天数从上年的 210 天下降至 176 天；存货周转天数从上年的 265次下降至 219 天。
盈利预测与投资建议
预计公司 2019-2021 年净利润分别为 8.96/11.90/15.29 亿元，对应 EPS 分别为 0.93/1.24/1.60 元，对应 PE 分别为 27.0/20.3/15.8 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
原油价格波动风险；石油公司资本开支不及预期； 海外业务不确定性；汇兑损失
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