五大券商周二看好6板块37股

第1页:传媒行业:二季度重点进口片密集上映期 荐5股

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传媒行业:二季度重点进口片密集上映期 荐5股

类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：郝艳辉,孙小雯,毛云聪 日期：2019-04-08

根据艺恩数据,2019年3月净票房为37.71亿元,同比下滑21.4%。2019年3月观影人次1.21亿次,同比下降17.4%;平均票价31元/次,同比下降6.1%。3月票房前三影片合计净票房贡献21.8亿元,占当月净票房57.81%:《惊奇队长》(9.37亿元)、《比悲伤更悲伤的故事》(8.18亿元)、《绿皮书》(4.25亿元)。

2019年一季度电影净票房为171.91亿元,与去年同期净票房189.51亿元相比下降9.29%。19年一季度,平均票价为36元/次,较去年一季度平均票价34元/次有所提升,幅度为5.88%;观影人次同比下降14.62%,为4.79亿人次。重点2月春节假期整体电影净票房收官54.46亿元,与去年同期基本持平。我们认为2019年一季度票房整体低于去年同期的主要原因是观影人次的下降。

2019年一季度共有23部影片净票房过亿元,合计161.46亿元。其中14部为国产影片,净票房合计118.56亿元,占比达到73.43%,国产电影表现优异。前五作品分别为:《流浪地球》(43.23亿元)、《疯狂的外星人》(20.46亿元)、《飞驰人生》(15.94亿元)、《大黄蜂》(10.56亿元)、《惊奇队长》(9.37亿元)。

在全国票价上涨背景下,2019年一季度各线城市票房及观影人次均同比下降,一线城市观影人次对平均票价的相对敏感度略低,降幅最小。2019年一季度一线/二线/三线/四线/五线净票房分别为29.22亿元、64.09亿元、34.47亿元、29.87亿元、14.27亿元,同比变动幅度分别为-6.73%、-9.25%、-10.09%、-10.38%、-10.20%;平均票价分别为41元/次、35元/次、35元/次、35元/次、35元/次,同比分别增长5.13%、6.06%、6.06%、6.06%、6.06%;观影人次分别为7068.68万人次、18251.92万人次、9887.44万人次、8604.61万人次、4135.38万人次,同比变动幅度分别为-11.54%、-14.99%、-15.05%、-15.11%、-14.54%。我们认为受观影人次影响,票房主要贡献地区二、三、四线城市票房出现相对较大幅度下降。

2019年一季度排名前十院线净票房整体集中度为67.84%,与去年同期基本持平。上市公司旗下院线净票房情况:万达院线(万达电影)市占13.61%(同比+0.57%),持续保持第一;上海联合(上海电影)市占7.73%(同比+0.30%),排名第三;中影南方、中影数字和中影星美(中国电影旗下)三条院线合计市占19.36%(同比-2.03%);广州金逸(金逸影视)市占4.79%(同比+0.09%),排名第七;横店院线(横店影视)市占4.59%(同比-0.03%),排名第八;幸福蓝海院线(幸福蓝海)市占3.78%(同比+0.30%),排名第九。

2019年4月有30部新片上映,包括6部进口片,二季度重点关注进口影片。四月重点进口影片:《复仇者联盟4:终局之战》(4.24上映,漫威宇宙最终篇)、《雷霆沙赞!》(4.5上映,华纳兄弟出品)、《调音师》(4.3上映,印度引进片)。二季度为集中进口片上映期,根据艺恩数据,2018年二季度整体净票房为110.21亿元,其中进口影片净票房超73亿元,占比约66.5%。考虑2019年4月重点影片《复仇者联盟4:终局之战》上映,前作《复仇者联盟3:无限战争》累计净票房22.37亿元,我们认为进口片有望推动二季度票房市场稳定增长。

我们看好2019年电影票房市场整体稳健增长,认为二季度进口片将为票房贡献主力,重点院线/内容公司推荐:中国电影、万达电影、光线传媒;建议关注:上海电影、北京文化。

风险提示:票房增速不达预期,影片上映进度不达预期。