央行特大利好今日落地 影响全面发酵

近三年M2增速放缓维持8%左右 我国宏观杠杆率企稳回落

日前，《证券日报》记者梳理近三年M2增速指标，显示2016年-2018年，M2指标值分别是1550100亿元、1676800亿元、1826700亿元，增速达到11.3%、8.17%、8.93%，其中宏观杠杆率(M2/GDP)为2.0831、2.0272、2.0289，这表明我国经济宏观杠杆率不断企稳回落。

对此，湘财证券研究所宏观研究员祁宗超昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，随着去杠杆及金融严监管政策不断推进，社融增速自2017年开始大幅下滑，非标融资大幅收缩，广义货币增速M2也下滑至历史低位。

“近年来，M2增速稳定在8%左右，M2/GDP基本趋稳约为2.02”，民生银行研究院研究员郭晓蓓昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，这主要得益于供给侧结构性改革取得明显成效。受全球经济逐渐回暖，我国经济稳中向好，企业利润、财政收入、居民收入均保持较快增长，有助于稳定债务率。

祁宗超指出，我国宏观杠杆率已基本企稳，政策重心也从去杠杆转向稳杠杆。从结果来看，国有企业杠杆率明显下降，但民营企业杠杆率因融资难问题，却出现不降反升情况，管理层意识到去杠杆政策“一刀切”所产生的结构性偏差，做出进一步调整，并将工作重心放在改善货币政策传导机制上，切实解决好民营企业和中小企业融资难融资贵问题。

此外，在面对复杂多变的国内外经济金融形势，2018年中国人民银行通过四次降准和增量开展中期借贷便利等操作，增加了银行支持实体经济的资金来源，广义货币供应量实现了较为平稳的增长。

郭晓蓓表示，从目前效果来看，央行所投放流动性基本传导至实体经济。这表明，稳健中性货币政策及结构性信贷政策效果显现，货币信贷总体保持适度增长为降杠杆和稳杠杆起到重要作用。另外，地方政府融资担保行为得到进一步规范，平台公司等软约束主体债务增长受到遏制，国有企业债务增速放缓。

展望未来，郭晓蓓认为，我国经济增长韧性较强，增长动力加快转换，经济基本面长期向好趋势没有改变。随着我国经济进入发展新阶段，未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳，并逐步实现结构性去杠杆。