券商评级:三大指数低开低走 九股迎腾飞契机

第9页:太阳纸业:Q3业绩增速有所放缓,量增对冲纸价压力

第1页:上海环境:三季度业绩略低于预期,在手项目充足,期待业绩释放

第2页:中国中铁:毛利率维持近年高位,杠杆水平进一步降低

第3页:中国国旅:业绩符合预期,广阔增量空间值得期待

第4页:伊利股份:营收和费率双回归,常态增长可期

第5页:迈瑞医疗:与光明区政府签订战略合作框架

第6页:众信旅游:单季业绩受事件性因素影响,零售业务拓展顺利盈利能力大幅提升

第7页:国电南瑞:股权激励终落地,业绩长虹始开启

第8页:南山铝业:业绩稳健增长,高端铝材放量可期

第9页:太阳纸业:Q3业绩增速有所放缓,量增对冲纸价压力

太阳纸业（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：周文波,雷慧华,骆恺骐日期：2018-12-06

太阳纸业18年三季报:公司营业收入161亿元,同比增长17.5%;归母净利润18亿元,同比增长31.1%,扣非后增长30.7%。单三季度收入56.4亿元,同比增长12.5%;归母净利润5.7亿元,同比增长14.8%,扣非后增长15.6%。

量增价减,三季度增速有所放缓:前三季度公司营业收入增长17.5%,归母净利润增长31.1%,业绩符合预期。单三季度收入增长12.5%,归母净利润增长14.8%,虽然有新产能增量贡献,但因价格下跌,Q3单季增速仍有所放缓。纸价方面:公司主要产品铜版纸、胶版纸、箱板纸价格三季度价格有所下滑:其中铜版、胶版纸三季度均价分别约6750、6950元/吨,价格环比分别下滑6.2%、6.6%,已下跌至17年同期水平;箱板纸三季度均价约为5030元/吨,环比下滑约5%,较去年同期小幅下滑2%,尤其是9月份,同比下滑约20%。据公司公告,三季度新产能贡献:老挝30万吨化学浆项目6月份投产;邹城80万吨包装纸项目第一条纸机7月份投产;第二条纸机8月份进入试产阶段(目前已经达产)。公司浆纸产能18年底预计达602万吨,单三季度销量约90万吨。粗略测算单三季度公司吨净利约560元/吨,较17年同期基本一致,较Q2下滑约100元/吨。

投资建议:我们调整公司盈利预测,预计18-20年公司净利润为24.1亿元、26.5亿元、30亿元,分别增长19.1%、10.1%、13.2%,动态估值约6.4xPE,维持“买入-A”评级。

风险提示:废纸政策执行力度,造纸行业产能扩张