30%持股线上争“赛点” 要约收购屡成夺权“绝杀”

醉翁之意

“要约收购的最大优势是，发起方可以在短时间内以确定的成本快速收获筹码。”投行人士表示，不过，为鼓励股东出售所持股票，要约价格必须有可观的溢价。比如，京基集团要约收购*ST康达10%的股份，要约价较市价上浮约20%，耗资达9.4亿元。卓尔系开出的要约价，较停牌前股价溢价达31.15%。

从公开信息测算，京基集团入主*ST康达累计耗资逾35亿元。从财务投资角度，大概率还处于浮亏状态。

外界不禁要问：京基集团图什么？从主营业务分析，京基集团和*ST康达的交集在于房地产开发。公开资料显示，*ST康达拥有大量低成本土地资源，公司官网资料披露，其位于深圳西乡的“山海上城”项目占地面积为11万多平方米，建筑面积为80万左右平方米，可售面积达50万多平方米，预期山海上城销售额达300亿元，加上另一地产项目沙井康达尔工业园147万平方米建筑面积的开发规模。京基集团是集房地产开发与经营、商业经营与管理等多元化产业的集团公司，2017年度实现营业收入约85亿元。新任实控人陈华在公告中承诺，在要约收购完成后5年之内，解决与上市公司之间的同业竞争问题。

醉翁之意不在酒。资本大鳄重金押注上述个股，并非只是看中一个“壳”。宝银系相中的新华百货，与卓尔系觊觎的汉商集团同属零售板块，拥有优质物业资产，而近年来商业资产的价值被低估。去年以来，中百集团、南宁百货、南京新百、津劝业等百货个股相继被举牌，亦与零售业板块估值低有很大关系。

对商战而言，最好的结局是斗而不破，寻找到利益平衡点。对于本次要约收购，阎志方面表示，看好汉商集团的发展潜力，将利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率、优化资源配置，增强上市公司持续盈利能力、促进上市公司稳定发展。

“外部机构长期持续性大比例增持的情况，一定不是简单的财务投资可以解释的，往往有更宏大的战略意图。”投行人士表示，在市场行情低迷的时期，发起部分要约收购是一举两得的事，既可以达到争夺控股权或夯实控股地位的目的，也可以借此摊薄持股成本，“但需要留意的是，这类个股的筹码被高度锁定，流动性不是很足。”