类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成,李亚军日期：2018-10-24
2018年三季度,公司实现主营业务收入人民币2197亿元,同比增长6.77%。税前利润达到人民币105亿元,归属于母公司净利润达到人民币34.7亿元,同比增长164%。
业绩同比高增长,移动业务和固网业务稳步增长2018年三季度移动业务实现快速高效发展,公司深化流量经营,优化产品资费并积极推广大流量套餐,促进用户平滑过渡,努力以薄利多销促进多赢,移动主营业务收入达到人民币1,254.24亿元,比去年同期上升7.2%。公司持续优化融合产品体系,主推高带宽产品,突出内容拉动,不断丰富填充优质视频,固网宽带业务发展持续改善,固网主营业务收入为人民币732.23亿元,比去年同期上升5.2%。
4G 业务规模发展,用户市场份额稳步提升前三季度,移动出账用户净增2,566万户,达到3.10亿户;其中4G 用户净增3,897万户,达到2.14亿户。移动出账用户ARPU 为人民币46.8元,比去年同期有所下降。
积极推动混合所有制改革落地公司全面推进与战略投资者的深度合作。与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等公司持续推进互联网触点合作,以低成本和薄补贴的发展模式有效触达新用户,尤其是青年市场。2I2C 业务快速增长,用户总数达到约7700万户。与阿里、腾讯合作推出以“沃云”为品牌的公有云产品,为用户提供差异化产品及服务。
看好公司变革,维持“买入”评级变革层面,公司I2IC 范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升, 看好公司变革, 预计2018/2019/2020年EPS 分别为0.13/0.18/0.20元,ev/ebitda 处在历史低位水平,维持“买入”评级。
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