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锦江股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：谢宁铃日期：2018-10-08

锦江公布8月经营数据,Revpar增长超过去三月

经营数据:1)中国境内中端酒店RevPAR为242.88元/+1.17%,出租率88.59%(-3.55pct),平均房价261.16元/+5.22%。2)中国境内经济型酒店RevPAR为151.93元/+0.38%,出租率85.77%(-2.46点),平均房价177.14元/+3.26%。3)总体平均RevPAR为187.11元/+6.15%(7月+3.95%,6月+5.4%,5月+5.48%),出租率为86.86%(-2.47点),平均房价215.41元/+9.17%。4)境外总体RevPAR为36.91欧元/+0.11%,出租率为68.06%(+1.24点),平均房价54.23欧元/-1.72%。

开关店:8月合计净开业酒店52家。净增签约酒店家数106家。其中经济型净关店17家,净减少签约酒店13家,中端净开店69家,净增签约酒店119家。截止8月31日开业酒店7120家,签约酒店10367家。

简评:数据改善明显但仍对未来呈谨慎态度

1、8月国内酒店整体Revpar增速回升(+6.15%),相比于7月(+3.95%)、6月(+5.4%)、5月(+5.48%)Revpar增速明显提升,Revpar提升主要仍为提价和结构升级导致。另外7月因暑假推迟,世界杯等因素导致需求延迟,需求滞后也促使8月整体Revpar提升。

2、中端酒店8月RevPAR为242.88元/+1.17%,vs7月+0.18%,6月+0.4%,5月+1.81%,而经济型酒店8月RevPAR为151.93元/+0.38%,vs7月-2.99%,6月-1.55%,5月-2.49%),看出经济型酒店在经济下行时反弹更明显!但这两分部RevPAR增速仍未超预期。3、净开店速度也相比7月大幅提升,为52家,中端占比进一步提高,全年完成900家计划无忧。

总之,8月经营数据整体改善明显,但分部仍未有大的反转。酒店行业虽大逻辑未改变,但经济下滑、市场信心不足仍导致投资者关注月频数据波动。我们对9-10月行业需求持谨慎态度。

盈利预测与投资评级:月度经营数据整体改善,我们仍维持对行业前景判断不变,维持预计公司18-20年EPS分别为1.17/1.38/1.52元,维持“增持”评级。

风险提示:酒店行业复苏不及预期;后台整合不及预期。