114家湘企远赴非洲投资 多家上市公司值得关注
9月6日上午，第四届对非投资论坛在湖南省长沙市举行，论坛将为中非合作谱写新篇章。
湖南省自1982年以来与非洲缔结友好城市关系，经贸往来十分密切，湖南多家上市公司深耕非洲广阔天地，取得丰硕成果。
湖南与非洲往来密切
签约仪式分三轮进行，共有16个签约项目涉及13.71亿美元的合作意向，项目分布在卫生健康、农业发展、减贫脱困、汽车整车、风力发电、港口建设、石油开发、保障住房、教育培训、医药开发等领域，项目将与非洲国家的政府部门、金融机构、大型企业、科研院所进行全面对接。
与会国内企业代表在会上表示，将借助本次项目签约契机，积极开拓非洲市场，加强对非合作交流。
对非投资论坛是2015年中非合作论坛约翰内斯堡峰会的重要成果，是落实总书记提出的中非全面战略伙伴关系下“十大合作计划”的重要举措，也是利用多边金融机构开展对非经贸合作的综合性平台。
一直以来，湖南与非洲之间关系密切，早在1982年，湖南省长沙市与刚果人民共和国布拉柴维尔市缔结友好城市。目前，湖南和非洲的国际友好城市发展迅速，共有8对友好城市，其中省级友好城市2对，市级友好城市6对。
同时，在缔结友好城市的同时，双方经贸往来十分密切。据长沙海关数据显示，2017年湖南与非洲的进出口总额达20.79亿美元，约为2008年的三倍。2018年1月份至7月份，湖南省对非洲双边贸易总额达92亿元人民币，较上年同期增长39%。其中，出口50亿元人民币，增长27.1%；进口42亿元人民币，增长56.4%。
湖南大学经济与贸易学院国际贸易系副主任、经济数据研究中心副主任肖皓副教授接受《证券日报》记者采访时表示，“从双方的出口结构上来看，湖南出口非洲产品以工业产品为主，从非洲进口以原材料、矿产品为主。湖南与非洲的经济发展具有很强的互补性，湖南的优势产业和龙头企业与非洲当前现实需要有着高度契合性。从我方的出口品种来看，除了传统的陶瓷、纺织、服装、箱包等初级加工产品输出非洲之外，成套机电设备、大中型工程机械、电子产品、轨道交通设备、新能源设备等高附加值产品出口也有明显提升，这一现象说明湖南和非洲之间的经贸往来正朝向高质量、高水平发展。”
多家上市公司成领头羊
除了直接出口之外，非洲也是湖南境外投资的重点地区。据湖南省商务厅统计，截至2018年7月份，湖南在非洲总投资额8.4亿美元，在非洲投资企业共有114家，非洲已成为众多湖南企业投资贸易的首选之地。
据了解，2018年1月份至7月份，湖南省在非洲的对外承包工程新签合同额达2.66亿美元，完成营业额6.45亿美元。中建五局、中国水电八局、湖南中扬建设、湖南建工、湖南环达路桥等一批工程企业，已在埃塞俄比亚、马里、肯尼亚等国打开了工程承包市场，参与非洲国家的公路、隧道和桥梁建设，进一步带动工程机械、海工设备、建筑材料等关联产品出口。
三一重工宣传部负责人接受《证券日报》记者采访，对非洲市场所取得的成果如数家珍，“早在2002年，我们就将产品打入了摩洛哥，是最早一批进入非洲市场的工程机械企业。我们的设备参与埃塞阿达玛风电场、阿尔及利亚大清真寺宣礼塔、丹格特炼油厂、Kusile火电厂、南非世界杯场馆、蒙内铁路等重大工程建设。2017年，我们在非销售收入近10亿元人民币，同比2016年同期猛增100%，累计出口非洲设备总值超过100亿元人民币。”
中联重科品牌部负责人也向《证券日报》记者表示，“我们从2007年随着阿尔及利亚东西高速公路项目进入阿尔及利亚市场，目前各类工程机械设备包括工程起重类、土方机械类、混凝土机械类、建筑起重类设备等全面进入非洲市场，销往非洲阿尔及利亚、坦桑尼亚、肯尼亚、尼日利亚、埃塞俄比亚、纳米比亚、博兹瓦纳、莫桑比克、津巴布韦、安哥拉、喀麦隆等地。我们发展了多家本地代理商和经销渠道，为当地客户提供销售、服务、技术及融资等一条龙服务，各类设备在非洲总计超过4000台。在这10年时间里，我们和非洲朋友一道推动并见证非洲国家的城市化进程，我们倍感骄傲。”
工程机械作为湖南传统优势行业，一马当先走进非洲世界，隆平高科、湖南黄金等湘企纷纷跟进，涉及先进农业、矿产开发等众多领域。
隆平高科品牌部负责人向《证券日报》记者表示，“我们在非洲的利比里亚、安哥拉、埃塞俄比亚、尼日利亚等国家设立了研发中心和育种站，承办超过100期国家援外培训项目，培养超过5000名农业管理和技术人员，我们主要是为当地解决粮食安全问题。今年8月份，我们援建利比里亚的巴塔维农场喜获丰收，洛法州隆重举办杂交水稻推广核心区开镰收割仪式，杂交水稻良种推广面积50公顷，稻谷单产由原来的2.25吨/公顷提高到6.5吨/公顷，实现农民种植的质量飞跃，利比里亚副总统朱尔·霍华德·泰勒高度赞赏我们的工作。”
三一重工投资价值分析报告:走过低谷 迎来复苏
三一重工 600031
研究机构：光大证券 分析师：王锐,贺根 撰写日期：2018-09-06
三一重工股份有限公司是国内最大的工程机械制造商,连续多年位列全球20强。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌,混凝土泵车全面取代进口,且连续多年产销量居全球第一。
受益工程机械高景气度,持续复苏可期。全球工程机械销售量经历连续5年下跌后,在2016年首次出现正增长,市场规模超过4000亿人民币,按6%的增速估算,2018年全球市场规模有望达到4500亿人民币。国内工程机械经历十年完整周期后迎来新一轮复苏,各类产品销量增速陆续转正。在平均开工时数回升、开工率维持高水平的现状下,真实需求复苏迹象稳定,工程机械行业未来大概率维持高增速。
下游市场“新增+更新”,挖机市场供不应求。挖掘机寿命一般在8-10年左右,混凝土机械的使用期限一般也不超过10年,这意味着2007-2011年工程机械高速发展期所生产的设备有待除旧换新。随着环保政策的实施,不满足标准的设备将面临更新换代,以挖掘机为例,2014年挖掘机8年保有量为118.5万台、10年保有量有129.1万台。此外“一带一路”出口持续接力,挖机市场供不应求,订单稳定。
历史包袱出清助力成长,转型升级布局全产业链。公司积极调整资产结构,加强成本费用控制,主动出清历史包袱,经营能力持续优化。2017年经营活动净现金流85.65亿元,同比增长163.57%,超过历史最高水平。公司依靠技术研发、收购并购等策略完成消防、住宅、智能化、军工等多领域全方位布局式发展,抓紧“一带一路”机遇,实现海内外市场同发展。
盈利预测、估值与评级:受益于工程机械整体复苏和挖掘机市场持续高景气度,通过历史包袱出清、调整资产结构、布局“一带一路”,公司业绩有望维持高增长。结合上述分析及产业链研究,维持公司2018-2020年的盈利预测,净利润为56.40/66.98/82.57亿元,对应EPS为0.72/0.86/1.06元。鉴于三一重工作为国内工程机械制造领军企业,拥有核心技术和稳定、优质的客户资源,未来业绩仍有增长空间,我们维持公司目标价10.59元,维持“增持”评级。
风险提示:军工业务不及预期;行业竞争恶化;面向“一带一路”国家业务不及预期;汇率变动风险。
中联重科:业绩符合预期 受益于行业持续高景气
中联重科 000157
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2018-09-05
事件:公司发布2018半年度报告,实现营收147.2亿元(同比+15.1%);归母净利润8.64亿(同比-23.6%),扣非归母净利6.48亿(同比扭亏为盈)。
投资要点
收入符合预期,工程机械板块贡献主要增长动力 由于公司在2017年12月出售环境产业80%的股权并完成股权交割,剩余20%股权也正在出售交割中,若剔除2017H1环境产业收入26.65亿,2018H1营业收入同比+45.4%。 分行业看,工程机械板块收入135.9亿,同比+61.2%,占总收入92%,贡献了主要增长动力。其中混凝土机械57.1亿(+57.5%),起重机械56.5亿(+81.5%),其他机械和产品22.3亿(+31.6%)。上半年受基建投资增长、环保趋严、设备更新换代等因素影响,工程机械行业持续超预期增长,起重机、混凝土泵车接力挖机高增长。同时公司起重机械、混凝土机械在国内产品市场份额持续保持“数一数二”,主导产品价格上涨1%-5%、首付比例达40%;其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一。此外,公司大力发展潜力市场,成立高空作业机械公司,首批产品已于5月上市。 农业机械收入9.4亿,同比-40%,我们认为这是受农作物价格下降、购置补贴资金减少等影响,整体行业下滑。但公司在2018年7月与吴恩达教授的人工智能公司Landing.AI签署战略合作协议,有望实现转型升级,为这块业务提供发展新动能。
金融服务收入1.9亿,同比+46%,报告期内公司出资设立融资担保公司,与国内领先的基金管理团队合作设立中联产业基金,进一步提升中联资本金融服务能力。
盈利能力大幅提升,期间费用率明显下降
综合毛利率25.6%,同比+6.1pct。分产品看,混凝土机/起重机/其他机械和产品/农机业务/金融服务的毛利率分别为22.2%/28.3%/27.4%/10.2%/99.8%;分别同比+5.5pct/+10.2pct/+9.7pct/-4pct/-0.02pct。工程机械类产品毛利率均有较大幅度增长,我们认为这主要受益于工程机械行业持续火爆,主要机型尤其是起重机供不应求推动价格上涨,同时为公司带来显著的规模效应。
期间费用率为19%,同比-7.4pct,其中销售费用率8.2%,管理费用率5.5%,财务费用率4.3%,同比分别-2.5pct,-2pct,-2.9pct。我们认为销售费用率以及管理费用率的降低主要得益于公司的降本增效,财务费用率的降低主要受到汇兑损益的影响。 销售净利率为5.8%,同比-2.6pct;ROE为2.27%,同比-0.75pct。净利率和归母净利润的降低主要系2017年同期公司处置子公司获得投资收益107亿,使得净利润基数偏高。
经营性现金流显著改善,营运能力明显提升
经营性现金流15.95亿,同比+128.8%,销售回款增加带来现金流显著改善。报告期内公司的存货周转天数为136天,同比减少59天;应收账款周转天数275天,同比减少102天,营运能力也有大幅度提升。
报告期末,公司预收账款达14.2亿(其中无账龄超过1年的重要预收账款),同比+5亿,系主要客户预付设备首付款增加。该金额已达到历史最高水平,足以说明起重机、混凝土机行情火爆。基于融资环境和政策面两大支持,下半年基建投资有望迎来反弹,全年来看,预计基建投资同比增长8%,有望推动起重机、泵车需求高增长。我们预计起重机缺货将持续到Q3末(行业销量全年+50%到+60%),公司作为业内龙头将显著受益。
盈利预测与投资评级:受益于工程机械行业的继续增长和公司业务整合后轻装上阵,我们预计2018/2019/2020年的净利润是14.74/17.80/21.46亿元,EPS为0.19/0.23/0.28元,PE为21/17/14X,维持“增持”评级。
风险提示:工程机械行业景气度不及预期。
隆平高科:对标全球种业巨头 估值优势已经出现
隆平高科 000998
研究机构：联讯证券 分析师：石山虎 撰写日期：2018-08-10
并购整合全国第一
政府大力支持种业兼并整合以来,市场集中度略有上升,但与全球种业相比仍很低。2015年中国种业前10强企业的市场份额为18%,前50强企业的市场份额占35%,比2011年分别提高了3%和5%。而2015年全球前七大种业集团合计市场份额占比71%。中信集团入驻以来,公司的外延并购逐渐加强,2017年的并购事件数量呈现井喷,达到9起,历史合计为26起,居全国第一。外延并购不仅侧重于玉米种子业务的布局,也在实行着公司“3+X”的经营品类战略。2017年11月,公司收购三瑞农科、河北巡天,开始进军食葵、小米种子业务。
研发投入业内领先
2017年,公司研发投入为31.9亿元,同比增长38.73%,占营业收入的比重为10.14%;2011-2016年,累计投入研发经费7.61亿元。2017年,公司将水稻、玉米两大业务单元的科研管理上移至集团总部,成立三亚海外种业研发有限公司,统一管理海外研发。目前,公司已在海外建立起菲律宾、印度、巴基斯坦3个育种站,并在印尼、越南、孟加拉、缅甸等建立了测试站。
杂交水稻龙头地位
杂交水稻未来的推广面积大概率会维持在50%左右,市场已进入了高产与优质的博弈。公司是国内杂交水稻制种龙头,市占率达到30%,到2020年有望达到50%。得益于母本“隆科638S",隆、晶两优系列已进入快速放量阶段,有望成为这一轮水稻更新换代中的代表性品种。后续的梦两优系列也已陆续通过审定,其作为隆、晶两系的补充,将会丰富产品线,覆盖新的区域。另外,公司是在东南亚地区开启本土化育种布局的国内第一人,东南亚地区杂交水稻市场空间巨大,未来有望为公司贡献更多业绩。
玉米种子弯道超车
目前我国玉米种子市场分散,种植效益不断恶化,我国虽然已经初步培育出一批密植宜机收的新杂交组合,但在品种本身及选育效率方面,仍与美国存在较大差距。公司从三个方面对标国际先进水平,有望实现弯道超车。
1、种质资源储备。2017年10月,公司通过收购陶氏巴西公司,获得了17000份种质资源;2018年3月,公司拟收购联创种业90%股权,即将吸收其适合全程机械化的引领性优良育种资源为3000多份;
2、商业化育种体系的搭建。公司按照“标准化、程序化、信息化、规模化”要求,建立首席育种家领导下的“工厂化、分段式”育种流程,建立企业为主体、市场为导向、产学研紧密结合的商业化育种体系,覆盖国内、国际两个市场,涵盖生物技术、传统育种、品种测试等三大平台;
3、生物技术的应用。公司与大北农、浙江农大合作转基因玉米的研究,已有几个品种通过生产试验,2019年能通过审定。国家政策放开后,立即能投入市场,实行生产力。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2018~2020年营业收入分别为40.82亿元、48.76亿元和59.37亿元,同比增长27.97%、19.45%和21.76%;净利润分别为9.34亿元、11.88亿元和14.98亿元,同比增长20.96%、27.21%和26.11%;2018~2020年EPS分别为0.74元、0.95元和1.19元。对应的PE分别为24.1倍、18.9倍和15倍。给予公司2019年25倍PE,目标价格25元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
推广面积不及预期;外延并购无法按时完成及自然灾害等。
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