三事件助光伏板块逆市上涨 四主线布局相关潜力股

三事件助光伏板块逆市上涨 四主线布局相关潜力股

 周一，在大盘震荡回落中，受欧盟终止对中国光伏“双反”制裁影响，光伏概念股异军突起，逆市飘红，板块涨幅达3.76%。截至收盘，拓日新能、天龙光电和珈伟股份3只个股强势涨停。另外，嘉化能源、猛狮科技、亿晶光电、苏美达和锦富技术等个股涨幅也均超5%，表现抢眼。

    本周，有三大事件利好光伏行业的发展，值得投资者关注。业内人士表示，其一，首个大型无补贴光伏发电项目获能源局批复；其二，欧委会正式宣布双反到期后取消；其三，电力现货市场规则在广东征求意见。

    据悉，8月31日，欧委会宣布，欧盟对华光伏产品反倾销和反补贴措施将于9月3日到期后终止。商务部新闻发言人就此发表谈话。

    对此，商务部称，中方欢迎欧盟终止对华光伏双反措施。中欧光伏贸易争端逐步得到解决，是在双方高层关注下，政府和业界共同努力的结果，是通过磋商成功解决贸易争端的典范。欧盟终止对华光伏双反措施，将使中欧光伏贸易恢复到正常市场状态，为双方业界合作提供更加稳定和可预期的商业环境，真正实现双方产业的互利共赢。

    我国光伏产品成本较低，且技术先进，在双反和MIP取消后，我国光伏产品有望凭借价格优势占领欧洲市场。国盛证券表示，欧洲市场的放开有望缓解国内装机大幅下滑所带来的不利影响。建议长期关注成本优势明显，技术优势领先的龙头企业，隆基股份和通威股份。

    欧盟光伏“双反”到期后取消，未来海外需求确定性得到保障。中信证券认为，无补贴光伏项目有望启动，平价上网渐行渐近。未来随着试点的落地和展开，光伏平价上网进程将进一步提速。

    在市场各方看好中，光伏概念股无疑受到市场资金的密切关注。《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计发现，昨日，光伏概念股备受大单资金追捧，其中，东旭蓝天(5983.1万元)、中国动力(3880.9万元)、珈伟股份(3861.1万元)、猛狮科技(2745.6万元)、拓日新能(2224.6万元)、嘉化能源(2195.4万元)、正泰电器(2113.1万元)、华能国际(1262.7万元)、天龙光电(1219.2万元)、东山精密(1146.2万元)、北方华创(1007.6万元)等11只个股大单资金净流入均超1000万元，合计大单资金净流入达2.8亿元。

    从业绩方面来看，在126家光伏行业上市公司中，今年上半年净利润实现同比增长的公司达85家。另外，截至昨日，已有56家公司发布三季报业绩预告，41家公司业绩预喜，占比逾七成。

    对于光伏板块的后市机会，国金证券表示，从四条主线进行投资布局。首先，光伏板块阶段性底部确立，业绩风险释放完毕，需求、开工率、政策预期全面回暖，上游材料龙头股有一定反弹空间；其次，低估值高增速的配网、低压电器、风电龙头股；第三，调整充分的高成长性工控自动化龙头股；第四，新能源车补贴调整预期明确后，中上游龙头股有望迎来中期布局机会。

嘉化能源（个股资料 操作策略 股票诊断）

嘉化能源中小盘信息更新:中报业绩符合预期 首次中期分红彰显价值

嘉化能源 600273

研究机构：新时代证券 分析师：孙金钜,任浪 撰写日期：2018-08-09

中报业绩稳定增长,符合预期,首次中期分红彰显投资价值:

公司于2018年8月7日晚发布了2018年中报,2018年上半年实现营业收入28.22亿(+5.96%),实现归母净利润5.81亿(+26.72%),对应EPS0.39元(对应期末股本),符合预期,公司首次进行中期分红,拟10派1.25元,分红率1.56%;二季度实现收入14.52亿(+8.06%),归母净利润为2.87亿(+29.84%),环比增长-2.44%,二季度净利润环比小幅下跌主要是受汇率因素影响,上半年期末应付美元账款约合人民币3.45亿,人民币大幅贬值导致财务费用环比增加0.37亿。我们认为公司的园区基础服务商业务下半年还会维持稳定增速,磺化中间体业务下半年增速会加快,我们预计公司2018年-2020年净利润分别为12.21/14.49/17.78亿元,维持“强烈推荐”评级。

园区基础服务商业务维持稳定增速:

公司作为优质的化工园区基础服务商,2018年上半年,受益于供给侧改革、化工企业入园及园区企业产品产量提升,基础服务商业务2018年H1毛利同比去年增长12.16%。其中受益于热电和氯碱装置产能利用率进一步提升,蒸汽业务和氯碱业务毛利保持稳定增长,同比增速分别为9.82%和13.48%;年产16万吨多品种脂肪醇产品项目逐步投产,改善了脂肪醇产品效益,脂肪醇业务毛利同比增长38.35%;随着巴斯夫合作的电子级浓硫酸项目于2018年5月31日投产,浓硫酸业务毛利同比增长11.57%,进一步增厚公司业绩。

磺化中间体业务净利润大幅增长:

公司作为国内最大的磺化中间体生产商,充分受益于环保去产能下的产品价格大涨,使得磺化中间体业务(以对甲苯磺酰氯为主)毛利快速增长。

其中对甲苯磺酰氯(PTSC)2018年H1均价为14270元/吨,同比增长45.88%,毛利1.19亿,同比增长96.08%。二季度虽然PTSC 均价环比上涨4.37%,但由于PTSC 下游部分厂家停产,导致二季度PTSC 出货量环比减少15.71%,毛利0.53亿,环比下跌18.83%。预计随着6月份下游逐渐复产,中间体业务在下半年有望恢复量价齐升的态势。

风险提示:园区发生大规模安全事故,在建项目进展不及预期。

华能国际（个股资料 操作策略 股票诊断）

华能国际事件点评:电力市场回暖 业绩大幅回升

华能国际 600011

研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-08-16

量价齐升,收入及利润大幅增长。上半年公司中国境内发电厂累计完成发电量2081.67亿千瓦时,完成售电量1963.87亿千瓦时,同比增幅均为11.51%。含税平均上网电价为418.57元/兆瓦时,同比增长2.72%,量价齐升促进公司收入同比增长15.36%,增幅为2014年以来的最高值。煤炭价格上半年仍处高位,公司单位燃料成本同比上涨5.84%,带来营业成本同比增长13.19%,增幅小于收入,归母净利润同比增幅达到170.29%,实现21.29亿元。

用电量快速增长,龙头公司充分受益,发电量大幅提升。2018年上半年,由于工业企业经济效益改善带来的平稳生产支撑第二产业用电量同比增长7.6%,同时极端天气频现、产业结构调整成果初现带来居民及第三产业用电量同比增幅明显,全社会用电量实现3.23万亿千瓦时,同比增长9.4%,增速同比提升3.1个百分点。受益于此,上半年各类型电源发电量均有不同程度的同比增长,其中火电发电量同比增长8%。公司目前可控装机容量达到10442.5万千瓦,权益发电装机容量9189.4万千瓦,其中火电装机容量占比达到84.42%,为国内龙头企业,充分受益于全社会用电量及火电发电量的提升。

燃料成本控制较好。2018年上半年CCI5000大卡动力煤含税平均价格为594元/吨,较2017年上半年上涨48元/吨,增幅达到8.8%。公司通过采取与有竞争力的大矿合作、开辟新采购渠道、开展现货招标采购及加强精细化管理等措施,单位燃料成本同比上涨5.8%,增幅低于行业平均。

定增获批,发电规模进一步增加。报告期内公司非公开发行获得证监会核准,将向不超过10名特定对象发行不超过8亿股,预计将募集资金50亿元,扣除发行费用后将用于投向广东谢岗燃机、江苏大丰海上风电、河南凤凰山风电、安徽龙池风电、海南洋浦热电、江西 瑞金二期火电等发电项目,总装机容量400万千瓦,其中清洁能源占比32.5%,若以上项目顺利投产,将进一步扩大公司发电规模,夯实公司火电领域核心竞争力,同时将持续优化公司电源结构,使公司更加适应电力市场改革方向及政策变化。

维持公司“增持”评级:公司为火电行业上市公司龙头,目前市值处行业前列,受益于全社会用电量高速增长及煤价依然存在下行可能,业绩具备进一步提升空间,暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.31和0.37元/股,对应当前股价PE为26.31、22.90和19.39倍,市净率为1.35、1.28和1.20倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:煤价上涨风险;电价下调风险;利用小时不达预期风险;全社会用电量不达预期风险;政策推进不达预期风险;定向增发进展不及预期风险。

通威股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

通威股份:农牧稳健运行 光伏高增长巩固龙头地位

通威股份 600438

研究机构：联讯证券 分析师：韩晨,夏春秋 撰写日期：2018-08-23

事件:公司发布2018年半年报,业绩符合预期

2018年上半年,公司双主业格局稳健运行,公司主营业务收入124.6亿元,同比增长12.24%,归母净利9.19亿元,同比增长16.14%。其中光伏板块收入52.94亿元,同比增长24.8%;农牧板块收入69.44亿元,同比增长3%。光伏板块毛利率27%,同比增加1.57%,农牧板块毛利率14%,同比微降0.34%。

有序提升高品质多晶硅产能,进口和低端市场替代前景可观

2018上半年公司实现多晶硅销量0.87万吨,同比增长6.73%,毛利率43.52%。公司单晶料占比达到近70%的比例,有效提高了产品的性价比。公司发行可转债申请顺利获得审批,拟募集资金50亿元将用于乐山、包头两个高纯度多晶硅项目。乐山、包头一期各2.5万吨/年高纯晶硅项目将于2018年内建成投产,届时公司多晶硅产能将达到7万吨/年,产品质量进一步提升的同时,生产成本将进一步降至4万元/吨以下。2018年5月,公司接连获得两个下游龙头中环股份、隆基股份合计不低于5400吨的大额销售合同,将有效消纳公司硅料扩产产能。

电池片产能持续扩张,成本优势增加盈利空间

公司2018上半年电池产销量约3GW,同比增长66%,毛利率16.68%。在5.4GW电池产能规模的基础上,继续保持满产满销,产能利用率超过100%的快速增长势头。在电池片制造的非硅成本上,通威具备明显优势。单、多晶电池非硅加工成本已经进入0.2-0.3元/W的区间并呈持续下降趋势。随着成都太阳能三期3.2GW高效晶硅电池项目、合肥太阳能二期2.3GW高效晶硅电池项目于2018年下半年先后投产,这将进一步拉动太阳能电池加工成本持续下降,公司盈利能力和竞争优势将进一步增强。

持续加大研发投入,推动技术进步

公司多晶硅产能已达2万吨,在建产能5万吨。多晶硅生产中,能源成本和原料成本占比最高,原料成本属不可控因素,由市场供需决定。能源成本占总成本比例高达39%-46%,尤以电力成本为重,降低用电成本至关重要。通威的四氯化硅冷氢化技术有效节省了电力消耗,使得公司多晶硅生产的技术、成本和质量等各方面均已接近或代表了国际先进水平。

投资建议

预计2018-2020年营收分别为300.7亿元、364.9亿元和431.6亿元;归母净利润分别为23.11亿元、29.45亿元和35.22亿元,EPS分别为为0.6元、0.76元和0.91元,对应PE为9.78X、7.67X和6.42X,考虑到公司未来农牧业务的稳健运行以及在硅料和电池片领域的龙头地位,给予目标价6.3元,对应2018年动态市盈率10.5X,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示

国内光伏政策不确定性风险,电池片竞争加剧,硅料毛利降低。