再融资审核加设“一道坎” 高比例股权质押成关注重点

需要指出的是，在发审委会议上被问及股权质押风险的方案，几乎都是发行可转债、配股等非定增方案。有业内人士分析，这或许是基于此类融资对公司股权的稳定性要求更高。

同样发行可转债的奇精机械被要求说明，基于目前控股股东、实际控制人持股情况和其他质押、担保情况，结合经营状况、股价不利变动说明敏感性分析和压力测试情况，量化分析评估质押资产缩水和发行人控制权变更风险。

部分股东及时降低质押比例

对于发审委的关注问题，上市公司相关股东也及时作出反应，通过各种手段降低质押比例。

高能环境控股股东李卫国自2016年起将所持部分股份予以质押，截至2018年1月，李卫国质押股份占其所持股份数的比例约为80%。在1月15日召开的发审委会议上，发审委提及此事，并要求结合此前取消的重大资产重组事项，说明是否存在实际控制人变更的其他安排，是否影响到此次可转债发行。

此后，李卫国选择降低质押比例。截至7月17日，李卫国累计质押股份数量为1.16亿股，占其所持公司股份的76.42%，占公司总股本的17.45%，较此前有一定幅度的下降。

美晨生态控股股东张磊也在降低质押比例。据最新的质押情况公告，张磊处于质押状态的股份共计约2.49亿股，占其持有公司股份总数的62.84%，占总股本的17.11%。

上述投行人士认为，监管机构对于股权质押风险颇为重视，如果在反馈意见环节不能很好回复，很容易被“一问再问”。

华微电子的配股方案在反馈意见中被要求，结合质押情况核查是否存在实际控制人变更的风险。华微电子表示，股票质押发生违约处置的风险较低，实际控制人变更的风险较小。此后，在发审会上，发审委再度提出疑问，要求说明控股股东最新的财务状况和股份质押情况，质押融资款的最终用途，相关股权是否存在质押平仓的风险。